中国电建(601669)国内订单增速提升 水环境治理业

　　公司今日发布1-8月新签合同状况，1-8月累计新签合同总额约3167亿元，同增27.57%，其中国内新签合同额约2288亿，同增44.53%；海外新签合同额折合人民币879亿，同减2.27%。

　　新签合同总额增速有所下滑但仍处高位，国内订单成为亮点

　　公司1-8月新签合同额同比增速受海外合同增速降低影响有所下滑，较1-7月下降1.77个百分点，但国内订单总额增速有所抬升，从1-7月的42.83%，提升至1-8月的44.53%，表现亮眼。在行业逐步进入存量博弈期的背景下，公司利用自身较强的资源整合能力，对PPP、EPC等商业模式深入探索，从而促使基建项目承接量的显着增长，提升自身在非水利工程业务的竞争优势。，尽管目前政府投融资监管趋严，PPP“四条线”被政府进一步强调，但部分“铁公基”项目以及较为规范的PPP项目依然正常推进。作为承接基建项目的军，包括公司在内大建筑央企所受上述监管趋势所带来的影响相对较小。

　　把握“一带一路”战略机遇，打造国际业务核心竞争力

　　通过组建 集团国际工程有限公司，成立六大海外区域总部，打造了遍布全球的营销网络。成功建造移交埃塞俄比亚阿达玛二期风电项目、厄瓜多尔辛克雷水电站等重点项目，在境外树立起“中国标准”。公司将充分受益于“一带一路”的推进和即将出台的“十三五国际产能合作规划”。1-8月海外新签合同额同比有所下降，或因2016年同期高基数的影响，8月孟加拉国达卡机场高架快速路与尼泊尔KKHT公路等海外项目的承接体现了公司在巩固海外水利水电工程建设优势的，非水利基建项目的承接能力同样保持强势。

　　积极开拓水环境治理业务，有望受益于中央对于水环境治理的推进

　　2015年国务院正式发布“水十条”，根据环保部的测算，“水十条”的出台将直接带动直接购买环保产业产品和服务超过1.4万亿元，共计可以带动的环保投资达1.9万亿，强有力地推动了建筑公司水环保业务的发展。公司紧跟政策方向，积极发展水治理业务，坚持水处理技术的原创性研究。2015年，公司成立中电建水环境治理公司，以此为平台积极开拓水环境治理业务，本期累计签约合同87.6亿元。以茅洲河流域光明新区综合整治工程为标杆项目，作为发起人成立“水环境治理产业技术创新战略联盟”，抢先一步制定行业标准，占领市场话语权。，公司与河北省政府签署战略合作协议，有望参与河北地区水环境治理业务。

　　投资建议

　　公司1-8月新签订单增速仍处高位，国内业务成为亮点。在巩固传统水利业务的，公司向非水利基建业务持续开拓，优势逐步建立。，公司积极探索水环境治理业务，有望充分受益于中央对于水污染治理的推进。预计2017~2019年EPS为0.49、0.55、0.62元/股。对应PE为17、15、12倍，维持“买入”评级。

　　风险提示海外政治风险，投资增速持续下行