新潮能源(600777)生产计划符合预期 百亿融资纵深

　　评论

　　维持增持评级，维持目标价4.9元。公司下半年生产计划日均产量2.6万桶/天，符合我们的测算情景，预计公司2017-19年归母净利润4.4/24.0/36.3亿元，使2017年业绩同比大幅增长6.2亿元。我们维持第二块油田并表后2017-19年EPS为0.06/0.33/0.50元。维持目标价4.9元，维持增持评级。

　　公布百亿融资计划，将有力推进油田开发，战略布局中下游。公司当前资产负债率仅17%，其中有息负债率仅11%，杠杆率很低。公司配套融资17亿元已经开始实施，进而计划发行中期票据和企业债共融资不超过100亿元，加上账面23.5亿元现金，累计将获得超过140亿元资金。百亿融资计划将整体提升公司运作空间，有力推进海外油田开发进度，并以雄厚的资金实力进军石化贸易业务，推动战略转型向纵深发展。

　　第二块油田下半年产量2.6万桶/天，预计增厚全年业绩4-5亿元。公司披露第二块油田下半年日均产量2.6万桶，符合我们此前的测算情景，预计2017-19年日均产量2.5/3.9/5.1万桶，产量弹性确定性较高，且有第三方官方数据可跟踪验证，预计全年并入净利润4-5亿元。

　　中长期看好油价，每上涨10美元增厚业绩5-8亿元。随着近期页岩油开发放缓，上游资本开支削减，我们中长期看好油价。公司作为油价弹性标的，油价每上涨10美元，增厚业绩5-8亿元。

　　风险提示油价大幅下跌，产量不及预期