昊志机电(300503)2017年半年报点评:上半年业绩表现

　　公司发布半年报，2017年上半年实现营业收入2.0亿元，同比增长28.20%；实现归属母公司股东净利润3846万元，同比增长36.03%。

　　平安观点：

　　用技术实力说话，新产品销售不断取得突破：公司所销售的电主轴是一种技术壁垒很高的产品，这从公司高达54%的毛利率中可见一斑。公司近年来的业绩快速增长，与其不断研发、推出新产品关系很大：公司去年四季度实现了转台产品的批量销售，今年上半年车床主轴也实现了大批量销售，均为公司业绩增长提供了强动力。与此同时，公司的木工电主轴研发进展顺利，有望成为下一个放量的产品；目前公司在研的产品还包括直线电机、减速器等。

　　进口替代还有很大空间：是国内最大的电主轴厂商，即使如此，其在全国电主轴市场的占有率也仅有8%左右，国内大量的电主轴仍然依赖进口。昊志机电与国外厂商之间的技术实力差距正在逐步缩小，依靠价格优势，公司正在不断的把更多国内市场份额抢到手，未来进口替代的空间十分广阔。

　　整合国内资源，巩固一哥地位：2017年5月至6月，公司先后与湖南海捷、东莞显隆的股东签订了股权收购框架协议，截至目前，公司已完成对湖南海捷的收购。遍观国内电主轴行业，昊志机电是最有实力和优势进行行业内资源整合的企业，国内电主轴一哥的地位正在不断巩固。

　　投资建议：昊志机电是国内规模最大、最具知名度的电主轴供应商之一。3C产品制造、家具制造等行业对电主轴的需求旺盛，看好公司未来发展。维持业绩预测，预计公司2017年-2019年EPS为0.40元、0.64元、0.85元，对应当前股价的市盈率分别为47倍、29倍、22倍。维持“推荐”评级。

　　风险提示：（1）导致毛利率下滑；（2）新产品推广不及预期。