金财互联(002530)2017年半年报点评:传统业务回暖

　　2017年上半年业绩回顾

　　公司2017年上半年实现营业收入3.47亿元，同比增长97.87%；实现归属母公司净利润7906万，同比增长954.66%；扣非后归属母公司净利润8132万，同比增长2547.49%。公司营收数据大幅增长主要由于方欣科技并表影响。传统热处理业务实现营业收入1.89亿元，同比增长7.96%，实现净利润1989.99万，同比增长165.33%,传统业务经营状况回升明显。财税业务线实现营业收入1.58亿，同比增长26.53%，其中财税云服务1.08亿、电子税务收入4965万；实现归母净利润5915.87万，同比增长35.13%。财税云服务毛利率为78.84%，相比去年年报披露的74.57%又有所提升，显示财税云服务在用户数量不断扩大规模效应显着。公司预计2017年1-9月归母公司净利润区间为1.45亿~1.58亿，区间中值1.51亿。

　　线下布局不断落地，"线上+线下"泛财税生态初见雏形

　　2017年以来公司积极开始泛财税生态圈的布局，通过并购和战略合作等方式增强自身为企业提供"泛财税"服务的能力，我们认为公司目前打造"线上+线下"的泛财税生态已经初见雏形。公司凭借线上财税云服务已经坐拥近百万付费企业用户，泛财税的布局进一步将业务拓展至工商注册、代记账等偏线下高附加值企业服务，公司目标打造的从线上到线下、由财到税一体的财税生态服务体系值得期待。

　　预计公司2017-2019年EPS分别为0.57元/股、0.79元/股、1.15元/股，按最新收盘价计算对应PE分别为52、38、26倍。公司在企业级服务领域较有稀缺性，围绕财税服务构建核心竞争力，看好公司中长期发展，公司在重组完成后，各项业务有序推进，线下"泛财税"布局持续落地，且目前估值趋于合理区域，综合，上调投资评级至"买入"。

　　风险提示

　　财税云服务推广不及预期的风险；相关战略合作项目的实施进度和实际效果尚存在不确定性。