思创医惠(300078)对外投资点评:增资认知网络 深化

　　事件：

　　公司8 月8 日发布公告称，公司决定以自有资金出资3333.20 万元人民币受让杭州伯仲信息科技有限公司所持有的杭州认知网络科技有限公司8.33%的股权。公司于2017 年8 月7 日与杭州伯仲在杭州签订了《股权转让协议》。

　　主要观点：

　　1．增持认知网络股权，看好AI+医疗未来市场

　　杭州认知网络科技是国内首家IBM Watson for Oncology（沃森肿瘤解决方案）官方授权运营商，并首次将Watson for Oncology 引入中国，实现了IBM Watson for Oncology 产品的本地化，完成国内唯一的适合中国临床应用的本地化版人工智能应用系统及基于人工智能的辅助诊疗互动平台。认知网络目前已和国内几十家三甲医院签署合作协议，打造医联体智能联合诊疗体系和认知医学专委会协同体系，快速构建肿瘤临床个性化高端解决方案，目前已在国内多家医院正式落地运营，并在落地医院的医联体内快速延伸。认知网络的高端解决方案目前实际已覆盖上百家服务医院，且正处在快速发展期。公司2016 年已通过医惠科技参股认知网络，帮助其快速拓展IBM 沃森肿瘤解决方案在国内医院落地，并于2016 年底在浙江省中医院实现首次部署，至2017 年已快速拓展至江苏、广东、天津等其他省市。此次公司收购伯仲信息8.33%的股权后， 总股权占比已增至11.67%，显示出公司对于AI+医疗未来市场前景的看好。

　　2、无人零售迎来风口，RFID 业务前景广阔

　　7 月初阿里巴巴推出无人便利店项目"淘咖啡"引发市场关注，非常酷的使用场景、良好的购物体验以及对人工、场地的费用节省有望使无人零售成为未来便利店的主要形式。目前无人零售存在三种技术路径，以阿里、缤果盒子、EAT BOX 等为代表的无人零售解决方案就主要利用了UHF RFID 标签技术，RFID 在对货物的识别与防盗上更具优势，在技术上更为成熟、简单和可靠。公司是RFID 行业龙头，近年来RFID 业务快速增长，2016 年营收增速超过30%。公司近日公告显示与阿里相关部门针对线下实体店新零售技术应 用领域有所接洽，具体应用场景为线下零售实体门店的智能化升级。虽然目前尚没有形成任何订单，但公司的RFID 标签及零售技术解决方案能一定程度满足无人零售相关技术要求，未来值得期待。

　　结论：

　　公司通过收购医惠科技切入智慧医疗领域，形成智能商业和智慧医疗双轮驱动的业务布局。此次增资认知网络是公司看好并深入布局AI+医疗的重要举措，随着未来无人零售以及物联网的迅速发展，商业智能业务必将迎来巨量需求。我们预计公司2017、2018、2019年实现EPS分别为0.34、0.41、0.50元，对应PE分别为40、33、27倍，维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示：

　　人工智能诊疗推广不达预期；无人零售渗透不达预期。