华达科技(603358)中小盘首次覆盖报告:乘自主品牌

　　覆盖给予"谨慎增持"评级，目标价56.16元。市场对于自主品牌车企的崛起将为公司带来的机遇认识不足，我们认为广汽等自主品牌车企产能扩张中产生的需求提升将为公司带来快速增长，预计公司2017-2019年实现净利润3.46、4.01、4.70亿元，对应EPS分别为2.16、2.51、2.94元，覆盖给予"谨慎增持"评级，目标价56.16元，对应2017年26倍PE。

　　第三方汽车冲压件领先企业，自主品牌车企崛起带来新机遇公司是国内领先的汽车冲压零部件生产企业、一级供应商，客户包括广汽、奇瑞、吉利等自主品牌以及东风本田、上海大众、一汽大众等车企。近年以广汽、吉利为代表的自主品牌车企逐步崛起，产能扩张过程中对汽车冲压件需求量不断提升，这为公司带来了新的机遇，其中2016年上半年对广汽的销售额达到1.36亿元，占比已提升至11.07%。公司产能方面，2016年公司靖江城北园区工厂一期、广州基地二期项目完工，青岛、武汉等基地的建设也按计划推进，将在长三角、西南、华中及华南地区新建或扩建生产基地，在自主品牌需求提升以及公司产能扩张的情况下，预计公司业绩将迎来快速增长。

　　一季度业绩为全年打下基础，智能制造助力生产效率提升1）2016年公司归母净利润2.91亿元，同比增长13.06%；2017年一季度实现归母净利润7762.01万元，同比增长48.03%，毛利率提高2.75个百分点，一季度高增长已为公司全年业绩打下基础。2）公司通过引进全自动冲压生产线、机器人柔性生产线等智能化设备，在降低人工成本、提高生产效率的大大提高了产品质量，目前公司智能化设备覆盖率已经到达80%。

　　风险提示产能扩张进度低于预期；新订单获取低于预期