京山轻机(000821)并购苏州晟成切入光伏组件自动化

　　1.苏州晟成优势显着，光伏组件自动化设备行业领跑者

　　苏州晟成专业从事光伏组件自动化设备制造的企业。公司在光伏组件自动化设备制造行业的核心技术研发及应用方面具有较大的优势，客户覆盖阿特斯、晶科能源、晶澳太阳能、Rec Solar 等国内外知名光伏企业。

　　2.公司战略清晰，产业布局进一步优化

　　京山轻机主要业务为包装机械、汽车零部件制造、工业自动化机器人等。公司坚持"保持传统业务优势地位的积极向自动化、智能化进行转型升级"的战略发展方向，2014 年以来，公司通过并购惠州三协、入股深圳慧大成和成立合资公司英特博、鹰飞特等方式，不断完善布局自动化装备、机器视觉、康复机器人及无人机等业务领域。

　　通过此次收购，公司继续向光伏组件自动化设备领域拓展，进一步丰富公司自动化产品类型，优化公司产品体系和市场布局，打造新的利润增长点，进一步夯实公司战略发展目标，加快公司业务自动化、智能化转型升级步伐。

　　3. 苏州晟成盈利能力强，有望大幅提升上市公司业绩

　　依托国内产业升级和劳动力不足对自动化行业的推动，以及光伏产业的快速发展，苏州晟成业务快速成长。2016 年公司实现营业收入3.13 亿元，净利润6396 万元，相当于同期上市公司营业收入、归属于母公司所有者的净利润的24.47%、74.93%。苏州晟成业绩承诺2017-2020 年扣非归母净利润分别不低于人民币6522、7109、7765 万元，有望进一步增厚公司业绩。

　　4.盈利预测

　　暂不考虑苏州晟成并表因素，预计公司17-19 年净利润1.61 亿、2.18亿、2.99 亿元，对应EPS 为0.29 元、0.40 元、0.55 元，对应PE 为56X、41X、30X。维持推荐评级。

　　5.风险提示

　　订单低于预期，业务拓展低于预期