光伏设备行业：通威扩产30GW加码电池片 利好电池

　　事件1:通威股份公告将在成都市金堂县投资200亿元，建设年产30GW高效太阳能电池及配套项目。

　　事件2:通威股份发布高纯晶硅和太阳能电池业务 2020-2023 年发展规划，目标2023年电池片产能达80-100GW。

　　投资要点

　　大规模扩产加码电池片，预计未来4年新增设备需求有望达200亿+

　　根据通威公告，新规划的30GW产能分四期实施，每期7.5GW；其中一期、二期计划各投资 40 亿元(对应5.3亿/GW)，以PERC扩产为主，并预留后续升级空间，可叠加PERC+或TOPCON设备；三期、四期计划各投资 60 亿元(对应8亿/GW)，预计在2-3年后进行，届时视经济性考虑扩产HIT。通威还规划目标2023年电池片产能达80-100GW，其目前产能20GW，对应新增产能60-80GW，我们测算其未来4年新增设备需求有望达200亿以上。

　　PERC的有效产能有限，预计短期电池片扩产仍以PERC为主

　　2019年底PERC产能合计达100GW以上，而非硅成本在0.3元/W以内的PERC产能不到40%，0.35元/W以上的产能也占到40%左右，在光伏平价的背景下，0.05元/W的成本差距将促使落后的PERC产能进行升级，我们认为短期内电池片扩产仍以PERC为主。

　　PERC+/TOPCON均能够在PERC产线基础上叠加设备实现升级，预计是PERC向HIT升级的过渡路线

　　PERC+基于P型硅片，目前实验室效率在23.5%以上，但新设备不成熟，仍处于方案阶段。TOPCON:基于N型硅片，转换效率达23.5%以上，设备相对成熟，但由于N型硅片和设备都比较贵，综合成本高于PERC+。我们认为PERC+/TOPCON将是PERC升级至下一代技术的过渡路线，未来几年随着HIT成本的下降和转化效率的提高，HIT将成下一代光伏电池的大趋势，建议关注HIT主题性投资机会。

　　扩产规划均兼容210大尺寸，产能提升明显，210产业化进程有望超预期

　　以正在建设的通威眉山一期为例，若投资210级别，一个车间的产量将达7GW，相对于158或166的产出(4-5GW)高50%左右，综合而言单GW投资额降低，产线的投资回收期大幅缩短至2年以内。此前，爱旭也发布了5GW 210电池生产线量产，还计划扩产电池产能 2020年底达到 22GW，2021年底到 32GW，2022年底到 45GW。我们判断未来210技术的渗透率提升速度会超市场预期。

　　投资建议下游电池厂的大规模扩产及电池技术的更新迭代带来设备空间，利好设备商，我们重点推荐电池片设备龙头【捷佳伟创】【迈为股份】；210大硅片产业化进程有望超预期，推荐硅片设备龙头【晶盛机电】。

　　风险提示下游扩产进度不及预期；新技术升级进程不及预期