汽车行业：汽车销量下滑符合预期 新能源汽车仍

　　事件中汽协发布2020年1月汽车销量

　　根据中汽协发布的数据显示，2020年1月国内汽车销量194万辆，同比下滑18%，乘用车销量161万辆，同比下滑20%，新能源汽车销量4.4万辆，同比下滑54%。

　　汽车销量下滑符合预期，静待疫情结束后的需求释放

　　2020年1月受到春节假期及疫情影响，国内汽车销量大幅下滑，目前车企开工率大约只有32%，我们认为1)疫情对汽车购置需求及车企开工影响将在一季度集中体现；2)短期内，原材料有涨价预期，叠加下游需求短期停滞，车企及上游零部件企业承压；3)中期来看，疫情过去之后，积累的汽车购置需求将在短期内逐步释放；4)15万元以下车型销量回暖将先于中高端车型；5)长期来看，国内汽车销量未触及天花板，国内汽车年销量的稳态情况将在3千万辆以上。

　　特斯拉+大众MEB，新能源汽车仍是投资主线

　　2016年自主品牌电动车新产品周期驱动，国内新能车市场份额是0-1%的变化；2020年是特斯拉、大众等国外车企电动车强新产品周期的元年，国内新能车将加速实现20%+的渗透率，电动车产品结构将加速升级。目前钴锂等原材料及电池材料价格仍处于较低水平，随着下游需求的显着改善，行业景气度将持续提升，量价齐升可期。我们认为，新能车仍是确定性较强的投资主线，持续推荐特斯拉及合资新能车新产品周期驱动下的机会。

　　投资建议

　　我们重点推荐1)电池材料龙头企业当升科技、天赐材料和恩捷股份；2)特斯拉产业链三花智控、中鼎股份、【()、】和旭升股份；3)上游钴锂洛阳钼业、天齐锂业、华友钴业和赣锋锂业。持续推荐低估值整车标的长安汽车、广汽集团H。

　　风险提示国内汽车销量不及预期，新能车销量不及预期，宏观经济波动风险。