有人深套有人暴利 员工持股计划为何冰火两重天

　　昨日，11月下旬以来持续下跌的【()、】又遭打击，该股早间直接以绿盘低开，股价迅速跌至15.9元/股以下，这也意味着当初以15.9元/股价格参与员工持股计划的游族网络员工已尽数被套。据记者梳理，今年以来向游族网络这样深陷员工持股计划亏损泥潭的A股上市公司还真是不少。

　　　　六成员工持股计划坑了自己人？

　　今年以来，A股上市公司涉足员工持股计划的热情高涨，据记者统计，截至11月28日，今年沪深两市总共有77家上市公司完成了83笔员工持股计划。就具体上市公司而言，【()、】的员工持股计划规模最大，实际成交总金额高达6.67亿元，覆盖员工总计800人，龙蟒佰利、分众传媒、海尔智家等13家公司的员工持股计划规模也都超过1亿元。而在持股比例方面，海伦哲的员工持股比例最高，其员工认购比例高达100%，旗滨集团、杰瑞股份的员工持股比例紧随其后，分别占总股本的99.78%、96.64%。

　　一直以来，上市公司员工持股计划的持股成本，代表了公司内部对于公司股价的可接受程度，而对于二级市场的投资者来说，员工持股成本，是投资安全线的重要参考指标。随着近来A股市场持续震荡反复，这一“投资安全线”已屡屡“失真”。记者的统计显示，以最新收盘价与员工购买均价计算，今年实施的83笔员工持股计划中，有涉及36家公司的37笔员工持股计划处于浮亏状态，占比44.58%。其中有14家公司最新收盘价均跌破员工持股成本的20%以上。浮亏幅度最大的是贝因美，其员工持股计划平均购买成本为11.54元/股，但其最新收盘价却仅为6元/股，浮亏幅度高达48.01%；是【()、】，浮亏比例达到45.06%。，火炬电子、上海新阳等上市公司的员工持股计划浮亏幅度也都在超过了30%。

　　　　最强员工持股计划浮盈近两倍

　　冰火两重天，就在贝因美等上市公司的员工持股计划沦为专坑自己人的陷阱的，涉及智飞生物、裕兴股份等41家上司公司的46笔员工持股计划为参与员工带来了高低不等的账面收益，其中水晶光电的员工持股计划平均购买成本为4.45元/股，其最新价为13.06元/股，这也意味着当初参与公司员工持股计划的水晶光电员工都已经获得193.73%的账面浮盈，而裕兴股份、【()、】、三棵树、杰瑞股份、帝欧家居等15家上市公司的最新价也都较其员工持股计划平均购买成本高出50%以上。

　　光大证券投资顾问周明表示，员工持股计划在成熟市场是相当普遍的一种制度设计，在A股市场员工持股计划的实施，一方面体现了上市公司对自身进展前景具有信心，使员工的利益与股东利益一致，增强员工和企业凝结力的方式，另一方面有利于提升公司生产效率，提高上市公司盈利水平，进而提升上市公司股票的估值。部分员工持股计划选择从二级市场购买股票用来分配给员工，因而有可能在短时间内刺激股价上涨。不过员工持股计划通常不会向股权激励那样直接设定业绩目标，不宜夸大员工持股计划成本价的“安全线”效应。

　　　　多要素掘金员工持股概念股

　　光大证券投资顾问周明认为，如果投资者要在上市公司的员工持股计划中掘金，那么需要注意三个关键要素，一是覆盖面大、以员工薪酬为资金来源的上市公司，这类公司强化了员工与公司的联系，对自身未来成长业绩较有信心。二是在员工持股计划中大股东或高管认购比例越高，反映出其对公司未来的股价更有信心。三是员工持股计划的优先资金如果由上市公司大股东提供担保，那么杠杆率越高也体现出其对股价的表现更有信心。

　　投资顾问李佳表示，在布局员工持股概念股时，从时间节点上可以重点关注两个阶段，一个是股东大会公告后至完成实施前，此期间是公司股东或员工持续买入的时间段，如果此时并非处于市场系统性风险暴跌时期，此时投资者随之一起买入，往往会有相对较高的投资收益。另一个投资时间点则是公司员工认购股份锁定到期之前，如果即将面临解禁时，公司股价仍相较平均成交价折价较高，上市公司也很可能通过释放积极信息促使股价回升至合理水平。