社会服务行业:复盘龙头阿尔法收益轨迹 把握
15年复盘见轮动起伏,长看成长短守业绩确定性
复盘社服板块15年变迁,2010年板块独立行情显现,2013-2015年,外延支撑民企中小盘个股领涨,2017-2019年,白马称雄。子板块轮动,长线高壁垒与可复制是核心,短看2019年,宏观经济承压及门票降价政策等影响,板块业绩增速处于历史低位,子行业分化加剧,免税、演艺及部分酒店龙头相对良好。市场青睐板块主业良好,长线逻辑支撑的细分龙头,适当兼顾部分小市值拐点型公司。
子行业复盘与展望周期之下,高壁垒与可复制恒强
免税龙头持续靓丽,机场免税分化;短看离岛免税政策后续走向,中长线规模壁垒优势突出,离境市内免税可期,核心竞争力仍支撑。演艺龙头一看新一轮复制扩张持续验证,2020H1西安/上海有望催化;二看演艺集群拓展存量及长线成长新空间。酒店龙头短看周期变化下的估值与RevPAR波动,长看加盟扩张与整合增效。出境游龙头顺周期,短看东奥会日本线发力,中线看多元化布局。餐饮龙头大众餐饮相对稳健,关注易复制扩张的火锅等休闲餐饮龙头。教育龙头政策利好,职教培训跨赛道值得期待,商业早教集中度有望提升。
兼顾宏观面和资金面变化,价值与成长龙头较受青睐
宏观因素影响市场投资方向选择,但板块细分龙头凭借外延扩张及良好的经营管理,业绩增长较有支撑。PMI今年9月以来有企稳改善趋势,显示经济基本面依然相对稳固,支撑板块中线投资。资金方面,今年外资大幅净流入,2020年系观察期,短期确定性境外资金增量预计或相对有限,但考虑外资目前的话语权,价值与成长龙头预计仍受青睐,目前外资持仓相对较多的中国国旅、【()、】、宋城演艺、中青旅、广州酒家、锦江股份、中公教育等值得投资者重点研究。
投资策略复盘龙头阿尔法收益轨迹,把握2020行情节奏
展望2020年,建议优先配置业绩趋势稳定增长龙头,并密切关注跟宏观经济关联性较大子行业弹性机会。从长期成长逻辑,业绩确定性&明年催化剂的选股思路出发,稳健配置继续推荐宋城演艺、中国国旅、中公教育等;也可关注广州酒家、天目湖、峨眉山A、黄山旅游等稳健型小市值标的。若经济预期向好及市场风格灵活背景下,弹性组合建议关注凯撒旅游、锦江酒店、首旅酒店、众信旅游等。综合来看,2020年个股重点推荐2020年个股综合推荐顺序宋城演艺、中国国旅、中公教育、凯撒旅游、锦江酒店、首旅酒店、广州酒家、众信旅游、天目湖、峨眉山A、黄山旅游、美吉姆、科锐国际、中青旅、【()、】等。
风险提示
宏观系统性风险,汇率大幅贬值风险,政策低于预期,并购商誉风险。
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