六大券商下周二看好六大板块

　　新能源汽车行业周报:一汽轿车270亿重组方案获国资委同意

　　类别行业研究 机构渤海证券股份有限公司 研究员郑连声 日期2019-09-30

　　上周行情

　　上周五个交易日,沪深300 下跌1.93%,汽车及零部件板块下跌3.82%,跑输大盘1.89 个百分点。其中,乘用车子行业下跌3.86%;商用车子行业下跌5.03%;汽车零部件子行业下跌3.75%;汽车经销服务子行业下跌3.86%。

　　个股方面,涨幅居前的有模塑科技、浩物股份、ST 庞大、越博动力、南京聚隆;跌幅居前的有中国中期、力盛赛车、跃岭股份、八菱科技、南方轴承。

　　行业新闻

　　1)国家发改委:广深等已放宽或取消汽车限购,有条件地区会跟进;2)又签五家企业,恒大新能源要造15 款新能源车;3)大众开始在自有生产线试生产动力锂电池;4)三季度交付量有望刷新纪录,特斯拉上海工厂量产或推迟;5)布局智能网联/大数据,长城与华为再牵手。

　　公司新闻

　　1)一汽夏利与南京博郡拟成立合资公司天津博郡;2)广汽集团与丰田在新能源汽车等领域深化合作;3)长安与福特深化合作,发布长安福特加速计划; 4)一汽轿车270 亿重组方案获国资委同意,置入一汽解放增强盈利能力;5) 中国一汽增资赛轮轮胎子公司赛亚检测。

　　本周行业策略与个股推荐

　　政府部门持续喊话促进汽车消费,破除消费限制,随着未来有条件地区陆续跟进,新能源汽车消费有望受益。我们坚持认为,新能源汽车行业正走向“消费分级”,在国内外车企加大投资布局以形成良性竞争的局面下,依靠双积分政策与新能源汽车消费刺激政策推动,新能源汽车的性价比将逐步提升,销量预计仍将保持一定增速;对于燃料电池汽车,国家和地方的支持政策频繁发布,企业对产业链的布局也加大,燃料电池汽车发展将不断向好。我们认为,持续提质降本仍然是新能源汽车产业改善供给、激发终端需求的关键,行业将持续分化,建议关注具备技术储备和客户渠道优势的优质龙头企业,推荐比亚迪(002594)、宇通客车(600066)、宁德时代(300750,电新组覆盖)、先导智能(300450)。

　　智能汽车方面,最新《交通强国建设纲要》明确提出加强智能网联汽车研发,政府加速推进自动驾驶发展,在政策的保驾护航下,随着技术的不断进步与成熟,未来智能网联汽车量产和商业化应用可期;车企、信息通信企业和互联网企业的合作持续不断深入,随着5G研发应用进程加快,智能网联汽车产业的发展将提速,更多的“爆款”产品推动供给创造需求效应将显现,未来汽车电子与ADAS装配率有望快速上升,我们坚定看好汽车电子、ADAS领域的投资机会,建议关注拓普集团(601689)、星宇股份(601799)、德赛西威(002920)、保隆科技(603197)、均胜电子(600699)。

　　风险提示:政策波动风险;新能源汽车市场增速低于预期;智能驾驶产品推广低于预期。

　　化工行业周报及观点:油价企稳回升,双氧水大幅上涨

　　类别行业研究 机构联讯证券股份有限公司 研究员于庭泽 日期2019-09-30

　　本周价格走势

　　在本周观察的234个产品中,价格上涨产品有61个,持平有84个,下跌产品有89个,价格上涨产品中,涨幅前五的为双氧水、液氯、国际丁二烯、丁酮、萤石,价格分别上涨17.41%、14.1%、11.3%、10.51%、9.38;跌幅前五的为(新安化工)、三氯甲烷、国产维生素D3、二氯甲烷、EDC(二氯乙烷),价格分别下跌-11.79%、-8.85%、-8.31%、-6.36%、-5.13%。

　　在本周观察的54个产品中,价差上涨产品有27个,持平有5个,下跌的有22个。在价差上涨产品中,涨幅前五的是天胶-顺丁、DMF价差、黄磷价差、丁酮价差、涤纶长丝FDY价差,涨幅分别为59.67%、22.34%、20.48%、12.63%、12;本周价差跌幅前五的是天胶-丁苯、丁二烯价差、环氧丙烷价差、顺酐法BDO价差、三聚磷酸钠价差,跌幅分别为-58.08%、-43.64%、-17.51%、-16.24%、-15.35%。

　　原油:WTI最新价格55.1美元/桶,较上周上涨1.72;布油最新价格60.43美元/桶,较上周上涨1.84%。贝克休斯周五公布数据显示,美国石油活跃钻井数减少至876座,相比上周减少11座;EIA最新数据显示上周美国原油库存减少1003万桶,美国原油日产量维持在1250万桶。美国国家飓风中心表示,预计多里安飓风将在周日加强,并成为高度危险的四级飓风。飓风“多里安”向佛罗里达州逼近,市场担忧若飓风周末进入墨西哥湾,美国近海油田可能减产。

　　投资建议

　　义马事件爆发以来,醋酸价格持续上涨,目前成交价已达3000元/吨,较前期上涨,重点推荐华鲁恒升;近日7省市地方“三磷”专项排查工作结束,大量企业面临停产整顿,其中草甘膦行业涉及产能或达,看好草甘膦反弹行情,推荐新安股份、扬农化工;持续看好维生素板块:板块行业供给格局重塑,海外装置开工受限,价格具备持续上涨动力,推荐新和成、浙江医药;部分中报业绩超预期股价处于相对底部的标的如山东赫达值得重点关注。

　　风险提示:原油价格波动、需求不达预期、贸易谈判分歧

　　轻工制造行业周报:8月BHI微涨,建材家居市场呈现淡季弱维 稳态势

　　类别行业研究 机构山西证券股份有限公司 研究员平海庆 日期2019-09-30

　　8月BHI微涨,建材家居市场呈现淡季弱维 稳态势。8月全国建材家居景气指数(BHI)为101.08,环比上涨0.56点,同比上涨5.09点。全国规模以上建材家居卖场8月销售额为807.3亿元,环比下降1.05%,同比上涨0.81%。1-8月累计销售额为6270.1亿元,同比上涨4.28%。随着行业竞争的日益加剧以及“节日效应”的逐渐淡化,全国建材家居市场仍整体表现为淡季弱维 稳态势。

　　从BHI各分指数来看:(1)8月“经理人信心指数”环比上涨15.10点,且其绝对值达59.9,成为拉动BHI微涨的主要因素,说明市场仍对“金九银十”旺季来临充满期待;但与去年同期相比,“经理人信心指数”同比下降20.21点,可见,当前复杂多变的经济环境加剧了市场竞争,重重压力使得企业预期收紧。(2)8月“人气指数”同比涨幅第一,同比上涨达55.83点,且2019年以来该分指数同比均位于上涨区间,可见在当前消费升级背景下,全国建材家居市场仍在提升消费体验、吸引人气回流等方面持续变革,行业转型升级发展仍然任重道远。

　　投资建议:家具板块,建议关注尚品宅配、欧派家居、帝欧家居、顾家家居。文娱用品板块,近期“开学季”终端文具门店、商超的学生文具、书写工具等销量都有显着提升,建议关注晨光文具、齐心集团。

　　钢铁行业公历第36周钢铁库存数据点评:长流程短期检修增多,旺季需求释放,钢价将继续反弹

　　类别行业研究 机构申万宏源集团股份有限公司 研究员姚洋 日期2019-09-30

　　本周Mysteel五大品种总产量1524万吨,总库存2794万吨,总需求1629万吨。其中产量环比-12万吨(前值-14);库存环比-105万吨(前值-32);需求环比+62万吨(前值-8)。

　　公历产量同比+52万吨(前值+56),库存同比+477万吨(前值+585),需求同比+159万吨(前值+112)。

　　库存方面,环比大幅下降,同比增幅收窄。五大品种除热卷库存基本持平外,其余品种库存均有不同程度下降,其中螺纹和线材降幅相对较大。建材库存环比下降5.3%,板材库存环比下降0.7%。厂库环比下降5.9%,社库环比下降2.7%。厂库和社库分别比去年同期高18.4%和21.5%。产量方面,同比增幅略微收窄,环比继续小幅下降。五大品种中螺纹、线材和中厚板产量下滑,热卷和冷轧产量回升,其中螺纹钢产量降幅最大。螺纹本周产量下滑主要是长流程钢厂减产所致,而短流程钢厂产量基本保持平稳。本周长流程钢厂检修较多,如新疆多家钢厂检修高炉,达钢、山东闽源、山西立恒、沙钢等都对棒线轧机有安排检修。虽然这些检修基本都是短期检修,但后续其他钢厂也有安排检修计划,螺纹产量短期难以恢复。需求方面,同比大幅好于去年,增幅继续扩大,环比同样大幅回暖。

　　五大品种除热卷需求小幅下滑外,其余品种均有提高。长材需求环比上升6.5%,板材需求环比上升0.9%。长材需求同比上升19.1%,增速提高3个百分点,板材需求同比上升1.8%,增速上升2.7个百分点。

　　本周库存大幅下降,降幅明显扩大,基本达到了旺季的库存去化速度,库存同比增速也降至20%左右。过去几年7-9月一直是淡季不淡,价格不跌反涨,而旺季又不旺,价格不涨反跌。今年淡季贸易商预期较为悲观,并未提前采购备货,反而为旺季钢铁量价齐升打下了良好基础。产量方面,虽然短流程减产告一段落,但长流程检修增加,短期供给端难有明显提高。但需要注意的是,即使唐山限产政策有收紧,9月全国检修和限产影响的产量也不及8月,主要因为邯郸9月份结束了限产并无新的限产政策,板材产量最近一直在小幅提升。之后随着目前检修的产能逐步恢复,10月份产量可能还会环比小幅增长。本周铁矿石价格有明显反弹,周涨幅在10%左右,废钢价格也有小幅提涨,而焦炭第二轮提降开始落实,钢厂近期毛利的提高有一半是靠打压焦炭价格,和我们近两周的观点完全吻合。当前我们仍然认为铁矿石价格触底反弹还未结束,旺季需求释放,库存开始加速去化,有利于钢价继续反弹。

　　投资策略:继续重点推荐大冶特钢,中信特钢上半年盈利增长61%,远超行业平均水平.

　　暂不考虑并购兴澄特钢,预计公司2019归母净利润对应当前股价PE为12倍,仍处于历史估值底部附近,重申“买入评级”

　　机械行业:中报整体下滑但本体板块增长,反映国产本体竞争力提升

　　类别行业研究 机构国金证券股份有限公司 研究员王华君,孟鹏飞,韦俊龙 日期2019-09-30

　　最新动态 【本周专题】行业中报整体下滑、本体板块增长,反应国产本体竞争力提升根据 2019年中报筛选出 26家机器人自动化上市公司,拆分为零部件、本体、系统集成三个子板块分析(各子版块公司有部分重合)。

　　整体下滑,但本体板块收入增长 6%、利润增长 13.6%,反应国产本体板块竞争力提高。2019H1,机器人自动化板块总营收 265.5亿元(同比下滑0.2%),本体板块增速 6%;归母净利 16.3亿元(同比下滑 45%),本体板块增速由负转正为 13.6%,反映国产本体竞争力在不断提高。

　　机器人概念整体盈利能力下降明显,本体板块盈利维持稳定。2019H1机器人概念毛利率维持稳定在 30%左右,费用率提高 3个百分点到 25.8%,净利率下滑 5个百分点到 6.1%,ROE 下滑到 2.5%。拆分来看,本体板块毛利率、费用率、净利率、ROE 均维持稳定,零部件和系统集成板块费用率提升,净利率和 ROE 不同程度下滑。

　　【埃斯顿】并购 Cloos 及资产重组方案细则落地收购 Cloos 之后,控股股东派雷斯特以认购公司发行股份及可转债方式将鼎派机电 51%股权按照收购成本价(估算 7.3亿元)转让给公司。收购成本及收益估算:支付现金/股份/可转债 10亿元(2.83亿元增资鼎派机电、7.3亿元收购鼎派机电 51%股权),新增 1.41亿欧元贷款(4%利率下利息4450万元/年),最终持股 Cloos 89.5%、预计增厚利润 9000万元。

　　核心观点 耐心等待需求拐点来临,长尾加速渗透。

　　(1)短期看,四大家族 2季度订单回暖,中国工业机器人 7月产量降速收窄,核心下游固定资产投资额降速收窄,耐心等待需求拐点来临;

　　(2)中长期看,新能源、光伏、风电下游景气度较高,医疗、物流、食饮等长尾行业加速渗透。

　　上游核心零部件:伺服系统、控制器竞争加剧,单运控企业难突围,需结合本体,推荐埃斯顿;国产谐波减速器已规模化应用;全球本体产能大陆转移叠加纳博等巨头供应不足,中期看好国产 RV 减速器。

　　中游本体:国产努力追赶、格局未定,看好高附加值龙头。硬件技术趋于成熟,难有颠覆创新。外资“停滞不前”给中国企业追赶良机,掌握运动控制核心技术,提升本体附加值的企业优势会越来越大。

　　下游系统集成:本土集成商行业、工艺覆盖完备并不断突破;资源整合、行业理解和资金规模是三大竞争力,细分龙头强者恒强。当前最看好新能源下游,推荐汽车电子自动化龙头克来机电(70%新能源领域收入) 。

　　风险提示下游自动化需求不达预期、行业竞争加剧、国产进口替代不达预期

　　通信行业2019年上半年业绩综述:网络建设工程加速,通信传输设备一枝独秀

　　类别行业研究 机构东莞证券股份有限公司 研究员魏红梅 日期2019-09-30

　　运营商:业绩与盈利能力同步下滑。在政策的实施下,以目前通信套餐的资费,运营商业绩有所影响。2019年上半年,三大运营商营业总收入同比下降1.17个百分点,归母净利润同比下降9.72个百分点,销售净利率同比下降1.00个百分点,达到10.59%。

　　2019年上半年营收同比下滑,市值较大的公司业绩呈现增长。2019年上半年,通信板块(以SW通信板块103家公司为样本,下同)营业总收入同比下降1.23%。从子行业看,通信设备行业营业总收入同比下降0.55%,其中,终端设备营业总收入同比下降19.41%,通信传输设备营业总收入同比增长5.02%,通信配套服务营业收入同比增长0.60%。2019年上半年,市值(截至2019年8月30日)大于200亿元的10家公司中,有两家营收出现下滑;市值大于100亿元的10家公司中,有两家公司业绩出现下滑。总体而言,市值较大的公司业绩呈现增长。

　　2019年上半年,行业归母净利润大幅下滑。2019年上半年,通信板块(以SW通信板块103家公司为样本,下同)归母净利润同比下降183.93%。从子行业看,通信设备行业归母净利润同比下降907.88%,其中,终端设备归母净利润同比下降34.33%,通信传输设备归母净利润同比上升404.23%,通信配套服务营业收入同比下降1476.23%。

　　2019年上半年,通信传输业推动行业毛利率整体上行。2019年上半年,通信行业销售毛利率同比上升1.65个百分点,为26.44%。其中,通信设备销售毛利率为25.10%,同比上升2.00个百分点;终端设备销售毛利率为18.47%,同比上升2.28个百分点;通信传输设备业销售毛利率为26.41%,同比上升2.43个百分点;通信配套服务为26.24%,同比下降3.32个百分点。

　　2019年上半年,研发增加,行业竞争加剧,销售净利率出现下滑。2019年上半年,通信板块销售净利率同比下降1.47个百分点,为0.31。从子行业看,通信设备行业销售净利率同比下降3.11个百分点,为-3.16%,其中,终端设备销售净利率同比下降0.42%,为3.89%,通信传输设备销售净利率同比上升7.49个百分点,为5.11%;通信配套服务行业销售净利率同比下降46.36个百分点,为-43.45%。

　　投资策略:维持推荐评级。投资建议:根据以上分析,建议关注两条投资主线:(1)我国核心通信设备及其供应商,如中兴通讯(000063)、光迅科技(002281)、天孚通信(300394)等相关标的(2)掌握IDC资源及IDC相关器件供应商,如光环新网(300383)、星网锐捷(002396)、中际旭创(300308)等相关标的。

　　风险提示:行业竞争加剧、技术推进不及预期、政策变化等。