消费与医药或成2023年市场胜负手

　　回顾过去三年，疫情给经济和市场带来重大影响。幸运的是，随着疫情的变化，防疫措施也逐步优化，疫情对于经济的影响将逐步减小，生产生活逐渐回归正常。市场已经领先经济数据出现了反弹，但这或许只是本轮修复的开始。

　　消费与地产是2022年经济的拖累项，预计将是2023年经济修复的动力。考虑到当前消费以及相关产业的低迷，修复仍将是必然的，前期居民的超额储蓄可能还将提供额外的动力。地产修复不会一蹴而就，但仍有望恢复正增长态势。预计2023年全部A股盈利有望实现两位数的增长。

　　市场展望跃马扬帆

　　展望2023年，市场将会看到多方面的积极影响。即使当前市场已经有所反弹，但A股的资产价格仍然相对偏低，2023年有较大的概率实现高收益率。叠加信用修复与微观资金的流入，市场上行将会有较高的确定性。

　　在今年四季度政策全面发力已经支撑市场反弹的情况下，“春季躁动”或许将力有不逮。不过从2023年二季度开始，经济与企业盈利或许都将出现实质性的改善，届时市场会有更大的投资机会。

　　配置方向风格渐变，消费归来

　　2022年内需的孱弱与外需的坚韧共同造就了科技制造的景气，但2023年消费与医药可能会成为市场的胜负手。在内需改善成为经济主要边际变化的情况下，相较于成长，消费的景气度将会逐步提升，这也与海外市场的阶段性表现相一致。科技制造领域则需要更加细致的自下而上的选择，高增长的细分行业或许仍将有不错的机会。，疫情影响下充分出清的行业也会在经济改善过程中有不错的表现。主题投资领域，建议关注国企重估主题与安全主题，未来政策的牵引将会是驱动二者上涨的核心动力。