IPO雷达｜傍上比亚迪 华庄科技冲击创业板！业绩下滑、客户流失等隐忧凸现

在深交所网站上公布的最新消息显示，广东华庄科技股份有限公司（简称“华庄科技”）正在冲刺创业板，其IPO进程已经历了多月的审核。傍上比亚迪，华庄科技的业绩引人注目。如同许多正在飞速发展的企业一样，它也面临着一些挑战和隐忧。

这家企业在汽车电子、新能源与储能、消费电子和智能电器四大领域提供生产制造服务，主要客户包括比亚迪等知名厂商和品牌。近年来，华庄科技的业绩一直在稳步上升，然而近期数据揭示了一些下滑的趋势。在公开的招股书中，我们看到了其营业收入和净利润在最近几年有着显著的增长，但到了2023年上半年，这些数字出现了明显的下滑。华庄科技解释称，这是由于宏观经济和下游市场需求以及市场竞争程度的阶段性波动导致的。

尽管华庄科技主营业务毛利率总体上比较稳定，但细看之下仍发现了一些微妙的变动。尤其是在智能电器和消费电子领域，外销毛利率有所下滑。对此，华庄科技表达了担忧，担心未来因市场竞争加剧或其他因素导致产品销售价格或产品成本发生重大变化，进一步降低其毛利率。尽管研发费用持续增长，但研发支出占比却有所下降，这也引发了市场对研发效率的质疑。与此公司研发人员的平均薪酬也低于同行业平均水平。这些问题无疑增加了市场对华庄科技未来发展的疑虑。

华庄科技的最大亮点也是其最大的风险点之一——那就是其第一大客户比亚迪。比亚迪对华庄科技的收入贡献逐年上升，甚至在上半年占到了近四分之一的比重。这种趋势显然增加了华庄科技对单一客户的依赖度。而这种依赖的风险也不言而喻，尤其是当这个大客户也开始涉足或自建智能控制器制造产线时。这无疑给华庄科技带来了更大的压力和挑战。未来的路怎么走，如何应对这种风险和挑战，都是华庄科技需要面对的问题。希望华庄科技能够成功应对这些挑战，实现其持续稳健的发展目标。华庄科技面临客户自建产线与特殊股权协议风险

在深交所对华庄科技的审核问询中，聚焦了公司与其主要客户在智能控制器制造产线方面的合作情况。针对比亚迪等下游客户是否出现自有或自建制造产线趋势的问题，华庄科技回应称，部分主要客户如比亚迪、华宝新能、江西台德等确实存在此类情形。尤其是比亚迪的自有产线建设，与其多元化经营战略及业务发展紧密相连。

从销售收入数据的变化中，已可窥见一些趋势变化。华宝新能及江西台德自建产线后，与华庄科技的交易金额显著减少。这一变化无疑给华庄科技带来了压力。若行业趋势或客户策略发生变化，可能导致更多客户减少或停止采购华庄科技的产品与服务，对公司的业绩造成直接冲击。尤其是比亚迪，随着其自有产线品质的提升和成本的降低，是否还需要外部供应商成为市场关注的焦点。

除了客户自建产线的风险外，华庄科技还面临其他挑战。在股权结构上，公司存在实际控制人利用控制地位对公司决策产生不当影响的风险。公司还面临履行特殊股权协议的风险，如回购权条款等，这些条款的履行可能会对公司的股权结构、治理结构和日常经营稳定性造成影响。特别是当公司上市申请未获批准时，回购权条款可能自动恢复效力，引发实际控制人的回购义务。

华庄科技在生产过程中存在大量使用劳务派遣用工的情况。报告期末，劳务派遣人数占比超过规定标准，这不仅违反了相关法律法规，还可能导致公司面临处罚风险。对此，深交所要求华庄科技详细阐述劳务派遣用工与正式用工的成本差异，以及对公司成本和利润的影响。是否存在通过劳务派遣降低用工成本的情况也是关注的重点。公司还需明确其劳务派遣用工比例超过30%是否构成重大违法违规行为。

面对多重风险和挑战，华庄科技未来的道路并不平坦。如何在维护自身权益的妥善应对各种风险，将是公司未来的重要课题。