佐力药业(300181)2017年三季报点评-三季度业绩下滑

透过微观视角洞察企业动态，让我们关注到这家公司的近期发展。公司前三季度的综合毛利率有所下滑，具体降至约55.58%，相较去年同期下降了约3.94个百分点。其背后原因，一方面，公司的核心品种乌灵胶囊受到市场二次议价和招标降价的影响，这无疑对毛利率构成了直接的压力。另一方面，随着公司扩大低毛利的中药饮片业务，也对整体毛利率构成一定影响。与此公司的费用水平有所下降，销售费用率为37.86%，较去年下降2.35个百分点；管理费用率为10.14%，微降0.06个百分点，显示出公司在成本控制方面所做的努力。

在中药领域的布局中，公司的配方颗粒业务尤为引人注目。中药配方颗粒被列入浙江省第二批中药配方颗粒科研专项，且公司已经成功获得GMP证书。这标志着公司正朝着成为国内首批中药配方颗粒落地企业的目标稳步前进，未来发展潜力值得期待。除此之外，公司的百令片也在培育期，对标品种的销售额已经突破10亿元大关。我们坚信，百令片有着广阔的发展空间，有望在未来成为公司新的增长点。

在财务预测方面，由于公司前三季度的业绩下滑，我们对公司的业绩预测进行了相应的调整。预计2017年至2019年，公司的EPS分别为0.11、0.12和0.13（原先预测为0.13、0.14、0.16）。参照同行业可比公司的估值，我们给予公司2017年63倍的估值，对应的目标价位为6.93元，维持增持的评级。

投资总是伴随着风险。我们需要提醒投资者，公司乌灵系列和百令系列产品的市场竞争如果加剧，可能会对公司的业绩产生影响。投资者在做出投资决策时，需要全面考虑公司的业绩、市场状况及潜在风险。

这家公司在面临挑战的也在中药领域展现出了不俗的发展潜力。未来的表现如何，值得我们持续关注和期待。