东方明珠(600637)2017年半年报点评-上半年业绩平稳

净利润略显疲态，但仍显稳健。公司报告期内的归母净利润有所下滑，原因主要在于资产处置收益和补助的减少。深入分析后，我们发现这是由公司处置资产所得低于去年同期，以及补助款的减少共同导致的。排除投资收益后，公司的营业利润仍实现了稳健的增长，显示出公司在经营方面的实力。

传媒娱乐板块的表现引人注目。电视购物业务收入增长超预期，显示出该板块强劲的增长势头。数字营销及广告业务虽然收入有所下降，但整体而言，传媒娱乐板块的表现平稳。公司在电视购物及电子商务领域的表现尤为突出，毛利贡献稳居首位。公司通过开设天猫旗舰店、开发独有中高端产品、升级APP客户端以及多渠道联动等措施，不断提升购物体验，赢得了消费者的青睐。

视频集成与分发业务持续繁荣。IPTV、OTT用户数持续增长，为公司带来了稳定的收入源。其中，互联网电视业务的增长速度尤为显著，OTT用户的增长拉动了整体业务的增长。内容制作与IP运营方面，公司也在寻求突破，通过强化内容全产业链布局和版权运营，公司成功参与知名IP的渠道运营和发行，并储备了知名IP如《紫川》等，未来有望加大IP开发投入，强化影游联动。

总体来看，公司的主业“娱乐+”转型稳健，创新业务如IP全渠道开发、互联网电视、用户中心系统等均处于前期投入阶段，未来与腾讯、微软等巨头的合作将实现资源互补，带来更大的发展空间。考虑到公司未来盈利的上升空间和当前股价的安全边际，我们维持对公司的“买入”评级。

展望未来，我们对公司充满信心。随着其在传媒娱乐、视频集成与分发以及内容制作与IP运营等领域的持续努力和创新，公司的业绩有望进一步提升。我们期待公司在未来的发展中，能够持续为股东和投资者带来更多的惊喜和回报。