三花智控(002050)家电主业龙头优势明显 拟收购三

公司重磅公告，定向增发收购三花汽零，正式进军新能源汽车领域。身为白色家电零配件的龙头企业，公司在制冷及微通道业务领域已经稳坐全球第一的宝座。

关于制冷业务，公司全球的市占率达到了惊人的50%，收入在2016年实现了40.6亿元，增长率达3.5%。主导产品如四通阀、电子膨胀阀、截止阀等市场份额持续提升，继续称霸全球。微通道业务在同年更是取得了10.8亿元的优异业绩，净利润增长37.4%，全球市占率约43%，傲视群雄。

随着空调行业的复苏，公司的业务自然也是水涨船高。2017年，空调行业经历了去库存的尾声，迎来了补库存的新阶段。公司的制冷业务和微通道业务也预计将受益于这一趋势。公司的亚威科业务主要为咖啡机、洗碗机、洗衣机等提供配件，其中洗碗机市场随着生活质量的提高，普及率有望大幅提升，该业务也将受益于此。

在此基础上，公司计划更上一层楼，拟收购三花汽零的100%股权，以拓展进入新能源汽车领域。这场总交易价为21.5亿的收购案，公司拟通过增发募集不超过13.22亿的资金，用于三花汽零的相关建设项目。三花汽零主营汽车空调和热管理系统控制部件，主要客户包括法雷奥、马勒贝洱等国际知名零部件厂商以及众多国内外知名汽车厂商。特别值得一提的是，三花汽零还是特斯拉的供应商，随着特斯拉Model 3的放量，其前景极为广阔。

作为家电行业的龙头，公司的优势显而易见。而收购三花汽零无疑为公司打开了新的成长空间。公司在全球汽车新能源化的大趋势下，有望通过此次收购在新能源汽车热管理领域取得显著成就。我们给予此次收购“推荐”评级。

投资总是伴随着风险。虽然公司主业增长稳健，但仍需警惕空调主业增速下滑以及收购整合不及预期的风险。公司在进军新能源汽车领域的道路上充满了无限可能，值得我们持续关注。