博雅生物(300294)2017年半年报点评-中报业绩符合预

今日，公司发布了其2017年上半年的业绩报告，展现出令人瞩目的增长态势。在报告期内，公司实现了销售收入5.40亿，同比增长了高达35%。归母净利润达到了1.58亿，增长49%，而扣非净利润也达到了1.36亿，同比增长30%。公司业绩持续保持高增长，这与我们之前的预期相符。

公司的血制品业务持续呈现出惊人的增长态势。全年采浆量预计将达到约350吨，奠定了明年高增长的基础。血制品业务在17H1实现了销售收入3.03亿，同比增长了44%，净利润也增长了38%。其中，静丙、白蛋白、纤原等产品的增长更是引人注目。我们预测，公司血制品业务全年有望实现40%左右的收入和利润增长。

在广东丹霞的收购案中，公司大股东高特佳集团已经收购了99%的股权。我们预计，明年丹霞的注入将成为现实。丹霞拥有25个浆站，注入后，博雅生物的总浆站数量将大幅增加，使其有望成为行业内浆站数量最多、稳态采浆量最大的企业。

面对血制品阶段性销售压力，公司积极应对，大力扩充营销团队，销售费用增加为未来长期持续高增长夯实了基础。公司目前已经组建起了一个百人的销售团队，加大血制品营销力度。与此公司在行业内率先感受行业变化、建立营销团队，这一举措将为未来业绩持续高增长打下坚实的基础。

非血制品业务也呈现出稳健的增长态势。天安药业和新百药业作为非血制品业务的重要组成部分，在报告期内也实现了良好的业绩增长。我们认为，它们全年实现业绩承诺的可能性很大。

综合考虑各种因素，我们预测公司17-19年净利润分别为3.78亿、5.27亿、6.91亿。如果考虑组分调拨影响，公司18年净利润有望达6亿左右。我们维持公司一年期合理股价53元，对应17年估值约56倍（对应18年估值40X）。我们坚定地给予该公司“强烈推荐”的投资评级。

我们也要提醒投资者注意风险，包括血制品后续提价不顺畅以及浆站拓展不达预期等。投资者在做出投资决策时应该充分考虑这些因素。公司的业绩表现出色，未来发展前景广阔，是一个值得投资者关注的优质企业。