中国石化(600028)2017年半年报点评-中报符合预期

核心观点解读：公司半年度业绩显著增长，炼油与新兴业务表现突出

近日公司发布了一份引人注目的半年度报告，其中净利润同比增长高达41%，与市场预期相符。在报告期内，公司实现营业额及其他经营收入共计人民币11,658亿元，同比增长33%，归属于公司股东的净利润达到了人民币279亿元，相比去年同期的16H1增长了近4成。这一显著增长背后的主要驱动力在于原油价格同比大幅回升，以及下游石油石化产品销量和价格的同步增长。

在公司的上游勘探板块，尽管亏损达到人民币183亿元，但同比减亏36亿元的趋势十分明显。这得益于原油价格的稳步上升，特别是布伦特均价从去年的41.6美元/桶提升至52.7美元/桶。LNG业务规模的扩大也为该板块贡献了营收，实现了人民币741亿元的增长，同比增长高达41%。上游业务的成本也随之上升，同比增长了24.2%，这主要是由于折旧、摊销以及油气资产的减值增加，再加上LNG业务规模扩大导致的采购费用增加。

炼油和化工板块的经营情况总体稳健。炼油板块针对市场需求持续优化产品结构，进一步提高了高附加值产品的产量，同时柴汽比降低到更为合理的1.15水平。公司积极推进成品油的质量升级以满足市场需求。化工板块则坚持“基础+高端”的发展思路，根据边际效益和毛利水平来优化装置生产安排。值得一提的是，炼油板块的经营收益虽然同比有所减少，但这主要是由于去年的“地板价”政策导致的较为特殊的高收益背景。

销售板块的新兴业务增速尤为亮眼。销售公司加大了对重点商品和自主品牌的培育力度，新兴业务交易额达到人民币278亿元，同比增长高达50%。传统业务方面，公司利用其一体化和营销网络优势，积极应对激烈的市场竞争形势。

对于财务预测与投资建议，我们预计公司在未来的几年内每股盈利EPS将持续增长。我们保持对公司股票的“买入”评级和维持目标价为7.3元。随着油气改革的深入和销售公司海外IPO的推进，公司的估值有望进一步提升。投资者也需要注意一些风险点，如油气价格的波动以及石化产品市场的景气度变化等。销售公司的海外IPO进度如果低于预期或者估值低于市场预期也可能带来风险。投资者应做好风险评估和管理，确保投资决策的明智与理性。