中孚实业(600595)调低定增规模减少摊薄 控股股东

投资亮点概述

公司近期调整了非公开发行的规模和方案，其核心目的在于通过募集资金偿还上市公司的有息负债。这次发行股票的数量不超过219683654股，募集资金上限设为12.5亿元。河南豫联能源集团和厦门豫联投资合伙企业作为主承销商，分别认购其中的8.5亿元和4亿元。相较于原先的定增方案，此次的募集资金规模有所降低，发行对象也大幅简化为两个主体，显示出公司对于财务结构的优化和资本运作效率的重视。

资本结构与盈利能力优化

公司的资产负债率在2017年3月31日达到了77.63%，显示出较高的财务风险。通过此次非公开发行的募集资金，全部用于偿还公司的有息负债，公司的资产负债率预计将降至67.90%，大幅减轻了公司的财务负担和利息支出，这将极大地改善公司的资本结构和盈利能力。

控股股东增持展现信心

公司的控股股东豫联集团不仅计划认购非公开发行的部分股票，还持续增持公司股份，显示出对公司的坚定信心。截至2017年6月2日，豫联集团已经累计增持公司股票达4495.63万元，部分董事、监事及高级管理人员也有明显的增持行为。从2017年5月12日起，豫联集团及相关高管计划在公司股价低于5元/股时进行进一步的增持。

铝业红利与深加工助力业绩

公司依托“煤-电-铝-铝精深加工”的一体化产业链，在铝行业具有显著的优势地位。随着供给侧改革的深入和环保标准的提高，预计铝价将有所回暖，这对公司的盈利能力是一个积极的推动。公司的高精度铝板带冷轧项目及其他两个铝材项目完全达产后，将为公司带来可观的净利润增长。

盈利预期与评级调整

在定增完成的预期下，公司的财务费用将明显下降，而铝行业的回暖及深加工项目的投产将成为公司的盈利增长点。预计2017-2019年每股收益（EPS）分别为0.20元、0.28元和0.37元。基于行业平均估值水平，给予2017年35倍的估值，目标股价设定为7元。考虑到这些积极因素，我们调高评级为“买入”。

风险分析

尽管前景看好，但仍然存在一些不确定因素可能影响公司的业绩和股价，包括但不限于铝价波动、定增交易的具体实施以及市场的一般风险。投资者在作出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。