中国人寿(601628)前三季度净利润同比增长约95% 源

业绩预增公告传来喜讯，预计2017年前三季度归母净利润将实现惊人的同比增长约95%。这一消息在10月20日发布的业绩预增公告中得到了确认，中国人寿的归母净利润大幅增长，远超出了市场的预期。据公告透露，前三季度的净利润已经达到了惊人的263.8亿元，而单单第三季度的净利润就高达141.4亿元，同比剧增351.2%，这一数字足以让人眼前一亮。

这一显著增长的主要推动力在于投资收益的大幅增加。在2017年第三季度，虽然债券市场总体稳定，中债总全价指数略有下跌，但股市表现强势，沪深300指数较上半年末上涨4.63%。中国人寿在上半年末的股票和基金规模合计达到了3385.07亿元，占投资资产的比例为13.04%，这一比例高于其同行。而且，其浮盈规模也达到了39.93亿元。我们可以预见，中国人寿在第三季度加大了股票和基金的配备力度，实现了较高的投资收益和较多的股票基金浮盈。

更令人振奋的是，第三季度投资收益的提升，伴随着750天移动平均国债收益率曲线的环比降幅显著收窄，预计其他保险公司的利润增速也将得到提升。具体来说，750天移动平均国债收益率在第三季度整体下降3-6bps，与去年同期的8-11bps的降幅相比，已经显著收窄。我们还预计，在2017年第四季度，750天移动平均国债收益率将整体回升。这将进一步推动保险公司利润的增长，并预示着2018年及以后的利润增长趋势仍将保持。

中国人寿的投资收益增加，大幅提升了其利润。随着750天移动平均国债收益率曲线预计将在第四季度回升，其利润增长的前景更为乐观。我们预测，中国人寿2018年新单保费将实现正增长，整体新业务价值率将进入长期上升通道。据我们的预测，2017-2019年的利润增速分别为66.95%、30.14%、12.58%，对应的EPS分别为1.13、1.47、1.66元。我们预测2017年每股EV将增长13%至26.07元。基于以上的预测和评估，我们给予其1.4倍的2017P/EV估值，对应的目标价为36.50元，维持“买入”评级。

我们也需要注意到权益市场的下跌可能会带来的业绩估值压力，这是我们不能忽视的风险提示。中国人寿的业绩预增公告为我们展示了一个充满机遇的未来，其强大的投资收益和稳定的利润增长趋势让人对其前景充满期待。