多策并举防风险 巧避绩差“垃圾股”

　　在风险投资过程中，需要妥善处理好逐利和风险控制之间的关系，确保在风控的基础上逐利，在逐利的不忘风控，达到持续获利、稳中有升的目的。笔者认为，“逐利”就是通过恰到好处的交易，把“资金蛋糕”做大；“风控”同样不难理解，就是通过采取必要的措施，确保资金安全。打好资金“保卫战”的关键在于要防范大盘下跌带来的系统性风险，谨防个股退市导致的操作性风险。笔者将重点介绍普通投资者如何有效防范绩差“垃圾股”的退市风险。

　　明确风控重点

　　上海证券交易所、深圳证券交易所日前分别发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》和《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》征求意见稿(简称方案，下同)。随着两项方案今后的正式出台，A股市场的退市工作将进入实质性的操作阶段。

　　，正式出台的方案与征求意见稿相比，主体内容不会有太大的变化。，投资者目前可着手对两个方案进行学习和研究，以便尽早把握退市的风控重点和操作中的主动权。

　　从方案(以上交所方案为例)内容看，与现行《股票上市规则》设立的多项退市条件相比，新方案在以下几个方面进行了调整和增加，一是关于净资产的退市条件；二是关于营业收入的退市条件；三是关于审计意见类型指标的退市条件；四是关于市场指标(不含仅发行B股的上市公司)的退市条件；五是关于未在法定期限内如期披露年报的退市条件；六是关于扣除非经常性损益后净利润指标的退市条件。

　　投资者在防范退市风险时，既要考虑现行《股票上市规则》设立的退市条件，也应顾及即将调整和增加的退市条件，并在制订操作计划、参与实际交易中加以重点防控。

　　多策并举操作

　　在操作层面，投资者近阶段应重点采取以下三项措施应对退市风险

　　一是对已经持有的股票进行“体检”。分别对照现行《股票上市规则》设立的退市条件，以及本次调整和增加的退市条件，对所持股票进行全面的“健康检查”，并根据检查结果区别情况、分别应对对质地优良、无退市风险的“优质股”采取继续持有策略，并按原计划操作即可；对问题较多、存在退市隐患的“垃圾股”不要再抱侥幸心理，应采取果断措施、及时予以处理——逢高、尽快、全部卖出。在实际处置过程中，对于因突发利空消息而导致股价连续跌停、第一时间无法卖出的股票，可适当保持耐心，既不必在恐慌中不计成本地杀跌，也不要忘记趁反弹高点及时离场。

　　二是对准备买入的股票进行筛选。方法如下先设计一张空白表格，备填内容既包括经营业绩 、报告披露、财报纠偏、股权分布、股本变动、破产情况、是否解散等“老标准”，也包括净资产、营业收入、审计意见、市场指标、披露年报和净利润等“新标准”，合计两大类、13个小项。在品种“筛选”过程中，要按照上述内容逐一填表、核对、检查，重点审查有无触及退市条件的“一票否决”情形。若全部指标均为“健康”，可作为备选品种、伺机买入；若有一项或多项触及退市条件，则应坚决从备选股里剔除，不再作为待买对象，使得最终入围“自选股”的待买品种确保达到无退市风险的要求。

　　三是对确定买入的股票制定详细的操作计划。通过精心制定操作计划，将退市风险降至最低程度。买入操作时，一般要坚持两条原则一是要控制好仓位并做到不同品种之间的有机搭配；二是要本着越跌越买、越涨越卖的原则进行交易，以此降低持股成本，增加获利胜算。一般情况下，只要做到上述两条，即使在品种选择中已经做到慎之又慎，但还是碰到“退市股”时，整体风险也会非常有限，且完全在投资者可控范围之内。

　　规避三类问题

　　在防范绩差“垃圾股”的退市风险时，必须注意的问题主要包括一是不要以“赌一把”的心态参与“垃圾股”操作。已经持有“垃圾股”的投资者，要想方设法尽快离场，准备建仓的投资者则不再买入“垃圾股”；二是不要寄希望于其他投资者接盘；三是不要寄希望于能在“退市整理板”上出现奇迹，让“垃圾股”起死回生。虽然股票被决定退市之后，还有30个交易日的股票转让期，终止上市要在30个交易日结束之后。但此时交易无异于“玩火”，在明知股票即将终止上市的情况下，再参与此类股票的炒作显然是一种不明智的表现。

　　笔者认为，在目前可供投资品种越来越多的情况下，投资者应将有限的资金投入到业绩优良、赢面较大的“优质股”上，没必要重蹈之前“末日权证”的覆辙、炒作绩差“垃圾股”，这一点在当前资本市场面临转型变革的关键期显得尤为重要。