科技股再爆发 A股情绪冰点渐“融化”

　　20日上证指数“V”型反转，上涨1.11%，报收2698.47点。盘面上，权重股发力稳定市场信心，科技股反攻激发赚钱效应。不过量能依旧萎缩，连续5个交易日处于1200亿元下方。

　　分析指出，17日沪指收盘跌破2700点，市场情绪降至冰点。20日沪指盘中再创本轮调整新低后迎来绝地反击，又一次验证市场情绪一致性悲观时恰是转折节点。但也要看到，市场情绪和量能短期内仍将制约指数的上行空间。

　　科技股爆发

　　时隔几日，科技股充当“反弹急先锋”角色。20日，5G、国产软件、云计算以及芯片等科技股全面爆发，对市场情绪反转起到有力促进作用。

　　上一次科技股全面爆发可追溯至8月9日，当日太极股份、美亚柏科、中国软件等细分领域龙头股纷纷涨停，在科技股带领下，市场迎来普涨行情。随后的2个交易日内，科技股仍是市场的赚钱效应所在。

　　对于科技股的持续活跃，分析人士表示，一是计算机软件、国产芯片、云计算自上半年以来一直受到市场资金的关注，股性相当活跃，大盘稍有企稳便有卷土重来的强烈意愿；二是科技股近期也有较大的调整，技术上短线调整到位，反弹要求比较强烈。

　　另一方面，20日市场虽不是普涨，但上涨行业板块远多于下跌行业板块，这一次科技股二度爆发，能否带领指数走出一段反弹行情？

　　有分析人士表示，类似2月中下旬期间科技股行情，当前无论从业绩还是基本面，科技股具有持续上涨条件，进而打开市场向上空间。

　　以细分领域计算机板块为例，国泰君安分析师杨墨表示，从产业趋势、公司整体基本面、资金筹码分布三方面看，该板块具备反弹基础。产业趋势近年来在宏观经济、国家政策以及技术创新等因素催化下，云计算、Fintech、自主可控信息安全、医疗信息化等产业在发生显著向好的边际变化，产业信息化向云化、集中一体化、互联网服务化、智能化发展。上市公司基本面方面，计算机板块业绩增速中位数15%高于2017年同期的10%，当前板块2018年动态PE约30倍，低于去年同期39倍和过去四年板块PE中位数51.71倍，为近5年来较低水平。资金筹码分布方面，计算机板块机构持仓触底回升明显，从2017年底的1.4%，到今年一季度的3.2%，再到二季度末的5.2%，迎来了显著边际改善。

　　长线资金积极性增强

　　近5个交易日两市量能持续萎缩，处于1200亿元下方，这种情况在近几年较为罕见。在政策边际改善，估值无论是从估值绝对值、估值结构、历史分位还是横向对比来看都处于一个历史底部情形下，市场在担忧什么？

　　市场人士指出，内外部环境变化引发市场观望。外部环境方面，土耳其汇率贬值的蝴蝶效应引起全球波动，抑制A股风险偏好。国内方面，政策利好持续释放，金融与实体间的传导尚待观察。而前者是近期市场调整重要的扰动变量。

　　申万宏源分析师傅静涛表示，土耳其危机对于A股市场的影响不宜过高估计，核心逻辑有两点。一是，强美元周期的持续性和力度存疑，新兴市场国家和中国面临的外部压力可能相对缓和中期美元指数能否继续走强，根本上是由美国GDP占世界比例能否进一步提升决定的。二是，中国资本市场提前反映了中长期的悲观预期，现阶段总体性价比较高。2017年中国阶段性的股债双熊，而全球总体处于股债双牛的阶段，中国对于流动性收紧的反应更早更充分。

　　，近两个交易日诸如泰格医药、水井坊、云南白药等消费白马股的再度暴跌，也加剧了市场的观望情绪。

　　短线资金仍在观望之时，长期资金已经开始布局。“4月份资管新规的出台，禁止多层嵌套的要求，迫使大量包括股票委外在内的银行非标产品被加速清理，银行理财对应的股票市场资金持续处于净卖出的状态，导致A股市场资金面持续恶化。而最新出台的资管新规细则和理财新规中关于‘银行公募理财可以投资股票’、‘老产品可以对接新资产’，意味着一些新的委外资金可以重新入市，而事实上，一些银行和公募基金确实在准备相关的工作。”天风证券分析师刘晨明表示，另一方面，14只养老目标基金FOF已获得批文，很快进入发行阶段，而这部分资金往往是市场长期资金的重要来源。9月初A股“入摩”比重的提升也将进一步提高海外资金流入A股的规模。总的来看，长期资金参与市场的积极性正在增强，也从资金面的角度为市场走出底部形成有力支撑。

　　两维度关注结构机会

　　眼下市场情绪在一定程度上影响着大盘走势，但从A股以往历史看，每次由悲观情绪引发的下跌，往往都是左侧布局的良好时机。那么在当前时点，投资者该如何布局？

　　中银国际表示，在良好的政策环境下，兼具成长弹性和消费韧性的“科技消费”在消费升级时代具有巨大潜力。选择科技产业中面向消费端的细分产业。由于消费的需求不容易变化，从而这些企业的前景也就相对确定。，选择面向C端的科技产业，可以减少因为技术前景变化给企业带来的不确定性。科技消费兼具科技行业的成长性和消费行业的韧性。

　　科技叠加消费总是能够产生额外的增长。从主要的科技消费产品的平均规模增速来看，这些产品包括人工智能、物联网、VR、机器人、区块链和新能源等，2018年预计平均增速18.98%，2020年预计平均增速14.21%，是明显高于中国消费增速的，从斜率上来看也更具持续性和潜力。所以说，在科技的叠加作用下，这些科技消费类产品确实为传统科技市场带来了长远的额外增长。

　　站在现在看来，未来几年最具潜力的核心科技消费产品主要在三个方向智能家居机器人（扫地机器人、智能烹饪机器人等）、民用无人机以及VR/AR。

　　国信证券表示，从结构性机会来看，建议关注两方面第一，自上而下“宽信用”逻辑首选金融周期板块。历史数据显示，在不同的周期环境中，股市不同板块的相对收益表现大不相同。预计下半年市场会进入到“宽信用”阶段，而在“宽信用”周期环境中，周期股和金融股表现居前，且均具有显著为正的超额收益。第二，自下而上关注前期因融资需求导致跌幅较大个股的机会。在2018年去杠杆环境下，高现金流和低负债率公司组合有显著超额收益，反之低现金流和高负债率公司组合跑输大盘。如果未来的融资约束开始缓解，上述定价因子有可能会反转，前期因外部融资承压但盈利能力较强的公司有望大幅反弹。