视觉中国：持续整合PGC内容资源 构筑内容资源护

    视觉中国(000681.CH/人民币18.00,未有评级)前三季度实现营业收入5.8亿元(+21.52%),归属于上市公司股东净利润1.6亿元(+32.12%),扣非后归属于上市公司股东净利润1.69亿元(+38.77%),基本每股收益0.23元(+32.10%);第三季度实现营业收入1.97亿元(+0.24%),归属于上市公司股东净利润0.67亿元(+26.36%),扣非后归属于上市公司股东净利润0.69亿元(+31.12%),基本每股收益0.1元(+26.39%)。

    1.营收稳定,毛利率持续增长。报告期内,公司继续执行“社区+内容+交易”的战略模式,营业收入稳定增长,前三季度同比增长21.52%;分季度来看,公司自2015年以来,单季度营收和净利润皆呈现第四季度确认大额收入及利润的特征,一季度最少,二、三季度则保持相对稳定。毛利率方面,公司第三季度毛利率64.02%,环比增长4.76个百分点;净利率37.16%,自一季度以来持续环比上升。前三季度公司实现投资收益0.48亿元,主要由于联营公司湖北司马彦及华融实现利润增长所致。

    2.持续整合PGC内容资源,构筑内容资源护城河。报告期内,公司进一步整合及强化了优质自有版权内容,顺利完成CorbisImage图片资源入库。同时,公司与中国新闻社、百度、腾讯等多家网络新闻媒体签订战略合作协议,在内容正版化、内容生态建设、自媒体版权内容等方面开展全面战略合作。公司基于大数据、人工智能等技术,自主研发了业内先进的图像搜索、版权跟踪、图像识别、自动标签等技术,提升公司产品服务的交付能力,提高用户产品体验,为公司保持领先优势提供了持续的动力。

    整体来看,公司作为国内乃至世界最大的PGC视觉内容平台之一,已拥有超过2亿张图片、500万条视频素材和35万首各类音乐和音效。公司作为A股市场唯一一家图片版权运营上市公司,具有极强的标的稀缺性,公司2017年业绩承诺为2.77亿元,以以往公司业绩增长来看,完成可能性极高。目前公司总市值127亿,请投资者保持关注。（中银国际证券）