光环新网：运营机柜规模放量 业绩确定性较强

    公告摘要:公司拟与岩峰公司合作,待其取得数据中心竣工验收备案文件后,公司或公司联合其他第三方共同向分立主体增资不超过10.725亿元,获得分立主体不低于65%的控制权。承接岩峰公司持有的位于三河市燕郊开发区的1宗土地使用权及对应8处地上房产,除光环云谷云计算中心一二期外将新建数据中心,房产建筑面积约17.25万平米,预计容纳20000机柜。

    提前进行资源储备,提升一线城市及周边IDC服务能力和市占率。我国一线地区对IDC采取集约化管理,严控高能耗数据中心建设,北上广深受政策限制,部分数据中心建设需求向中心城市周边地区外溢。一线城市及周边地区具有充足稳定的供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。公司在2018年通过收购科信盛彩,增加北京亦庄标准机柜数量约8100个。公司不断扩大公司数据中心规模,抢占京津冀一体化发展所带来的市场先机,此次投资若顺利完成将大幅增加资源储备,明显提升在北京及周边地区IDC服务能力。截至2018年底,公司在北京和上海地区的投产机柜数约3万个,上架数约2.4万个,预计未来每年新增机柜数5000-7000个,2020年有望形成约4-5万个机柜的保有量,加上此次燕郊地区的2万机柜,未来2-3年的IDC机柜量有望达到6-7万,为公司业绩形成强有力的支撑。

    IDC与云计算保持高增长,科信盛彩2018年业务进展顺利。2018年实现营业收入60.65亿元,同比增长48.75%,归属于母公司净利润6.66亿元,同比增长52.88%,首期股票期权激励成本导致利润减少约492.48万元。收购科信盛彩从2018年8月起纳入合并报表范围,公司预计并表利润约6000万元。公司预计科信盛彩2018年可完成业绩承诺,科信盛彩业绩承诺方承诺2018-2020年,科信盛彩的扣非净利润分别将不低于9210万元、1.24亿元和1.61亿元。公司云计算相关服务和IDC及增值服务继续保持增长势头,IDC及增值服务收入约18亿,云计算及相关服务收入约42亿(AWS和无双科技收入约各占50%)同比增长约50%,占2018年总营收约70%,预计2018年EBITDA约13.27亿,较上年度增长约71.82%。

    成立光环云数据提升云计算本地化服务能力,加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。2018年上半年成立光环云数据子公司,专注于云计算服务与营销,为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持,加速云计算业务发展。AWS中国云计算业务有数千家客户,宁夏西云数据与北京光环运营的AWS云服务,在电力成本和网络质量上各有优势,在市场有竞争也有互补。光环云数据定位将销售全国(包括北京和宁夏)AWS的产品服务,随着本地化服务能力提升,我们预计光环&AWS中国云业务将保持高增长态势,公司也将持续探索云计算领域新的业务模式。

    投资建议:光环新网数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,业绩确定性较强。云计算承接AWS中国区(北京)云计算运营正式开启市场化发展新征程。我们预计公司2018-2020年的净利润分别为6.66亿、9.58亿、13.07亿,EPS分别为0.43元、0.62元、0.85元,对应2019年PE=30.90X,维持“买入”投资评级。

    风险提示:IDC建设和交付进度低于预期的风险;AWS中国业务发展不及预期的风险（中泰证券）