乐鑫科技：有望在Wi-FiMCU领域实现强者恒强

    乐鑫科技:全球物联网Wi-FiMCU芯片领先设计企业

    公司目前主营业务为Wi-FiMCU通信芯片和模组,过去三年实现业绩的高速成长。公司实际控制人为创始人,背后有众多知名企业与投资机构参与,公司研发团队优异,重视研发投入,拥有优质的客户与供应商资源。

    Wi-Fi芯片行业未来拥抱物联网机遇迎来高速成长期。

    展望未来,我们认为5G的持续推进与政策的加持将促进物联网的持续发展,下游智能家居、智能支付终端以及可穿戴设备等领域都将迎来高速成长,带动通信核心产品Wi-Fi芯片的成长空间。同时,随着人工智能等的持续渗透,Wi-Fi产品差异化与功能优化将是重要趋势,有望提升ASP。

    公司有望在Wi-FiMCU领域实现强者恒强

    得益于较高的技术壁垒、规模壁垒与认证壁垒,目前Wi-Fi芯片行业竞争格局较为稳定,而乐鑫科技凭借着技术和人才团队优势、产品性价比优势、客户资源优势以及规模优势,2018年市占率约30%,位列全球第一。未来我们预计乐鑫科技仍将强者恒强继续领跑。

    19-21年业绩分别为1.91/2.75/3.51元/股我们预测公司2019-2021年的每股收益分别为1.91/2.75/3.51元,我们采取市盈率法估值,合理市盈率预估35-40倍,我们认为公司每股合理价值区间为66.85-76.4元,公司是优质Wi-Fi芯片设计企业,未来有望进一步拥抱行业红利、提升市占率水平而进一步打开成长空间。

    风险提示

    下游物联网发展不及预期风险;5G发展不及预期风险;公司产品推进不达预期风险;行业竞争加剧致价格和毛利率下降风险。（广发证券）