东莞证券--大消费行业新三板系列研究第1期:年报

　　【研究报告内容摘要】

　　大消费新三板公司整体情况。仅两成公司归母净利润(2018年年报)在2000万级别以上。我们统计的新三板(包括创新层和基础层)大消费行业包括医药、食品饮料、零售、农业、纺织服装业等共962家公司,其中2018年归母净利润在2000万元以下的公司约有792家,占比约为82.3%;2000万元-5000万元的公司约有119家,占比约为12.4%;5000万元以上(含5000万元)的公司共有51家,占比约为5.2%。2018年归母净利润前十大公司中,医药公司占比最高。大消费行业2018年归母净利润前十大公司中,有4家医药公司,有3家零售公司,有2家农业公司,有1家食品饮料公司。4家医药公司包括成大生物、原子高科、柯菲平和津同仁堂(600085)。2018年归母净利润前十大公司中,成大生物2018年以6.13亿元的归母净利润居于大消费所有公司首位。天地壹号以3.4亿元的归母净利润居第二位,恒信玺利、原子高科和柯菲平归母净利润在2-3亿元。

　　张铁军、伊禾农品、垦丰种业、津同仁堂和奔腾集团归母净利润在1-2亿元。

　　大消费新三板公司2019年年报披露情况。截至2020年3月29日,大消费新三板公司已有36家公司发布了2019年年报。其中归母净利润过亿元的公司仅有成大生物和伊禾农品。归母净利润在5000-1亿元的公司有6家,在3000-5000万元的公司有6家,在1000-3000万元的公司有6家,0-1000万元的公司有11家,亏损的有5家。成大生物仍然是盈利能力最强的。

　　伊禾农品(430225.OC):2019年营收实现快增。公司2019年实现营业总收入30.33亿元,同比增长38.9%;实现归母净利润1.68亿元,同比增长5.7%。营收实现快增主要得益于生鲜尤其是进口肉类销售规模扩大。归母净利润增速慢与营收表现,主要受水果、蔬菜和食品包装业务营收下滑影响所致。

　　万辰生物(833260.OC):2019年业绩实现高增。公司2019年实现营业总收入4.51亿元,同比增长31.57%;实现归母净利润0.92亿元,同比增长165.4%。营收实现快增主要得益于子公司二期日产80吨的金针菇生产线2018年7月投产,9月开始销售,增加了产销量。归母净利润快于营收增速增长主要得益于销量增长、成本下降、毛利率提升及费用率下降。

　　风险提示。全球新冠疫情持续扩散,宏观经济下行,消费需求下降,竞争加剧,销售拓展不及预期,研发进展不及预期等。