提质增效

　　从2015年初的不到2000家，到如今的11000余家，企业数量规模的快速扩容，对新的服务水平和制度建设均提出了考验。在业内人士看来，市场已经从过去追求“量”的增长，转变为如今追求“质”的提升，退市机制的完善有利于新三板健康持续发展。

　　对于新三板企业摘牌数量的增多是否意味着新三板吸引力下降的问题，联讯证券研究院新三板负责人彭海认为，企业主动摘牌与市撤境存在一定关联，但这是发展过程中的正常现象。有的企业认为市场定位不相符而选择退出，部分优质企业选择不同的资本发展，而新三板处于动平衡，并不能说明其吸引力下降。

　　“对于已经走过追求量阶段的新三板而言，改革方向是以完善分层制度为主，对相对较好的企业适当配置一定的差异化政策。”彭海对中国证券报记者表示，当前新三板市场处于稳步发展阶段，企业退出常态化是正常机制，有利于市场的建设。

　　“摘牌常态化也显示出市场在发挥主导作用，未来相当长一段时间企业摘牌将常态化。”付立春认为，摘牌企业增多不能片面理解为新三板市场吸引力下降。其实从另一个侧面表明新三板市朝程度较高，这也是新三板的一个重要特点。从多层次体系建设角度看，不少企业在这里获得了资金等方面的支持，促进挂牌企业更加规范，向更高更广阔的市场发展。

　　新三板企业摘牌常态化，除了受市撤境以及企业自身发展的需求影响外，与新三板的退市机制建设不无关系。2016年10月，《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)》发布，首次明确了新三板公司的摘牌制度，对未能披露定期报告、信息披露不可信、持续经营能力存疑等11种情况做了详尽解释，对主动摘牌企业进行了程序上的指引。并在企业摘牌时，保障中小投资者的利益。

　　安信证券新三板研究负责人诸海滨认为，终止挂牌实施细则的发布有助于控制供给，塑造更为健康的新三板市场，从“退”的角度为挂牌企业建立自净通道，优势劣汰。新三板的监管方式则需要从规模化的“放养模式”，逐渐过渡到系统化的“优选模式”，入口向科技创新类企业倾斜，提升挂牌公司的活力和质量。同时，在退出方面对重大违规和欺诈行为的零容忍，赋予主办券商事前监管权利，“一进一退”将不断净化新三板市常