动态平衡

　　4月16日，、华特气体、华丽达等14家挂牌企业摘牌；当日挂牌企业总数为11518家。其中，创新层企业1289家，基础层企业10229家。

　　一天十余家企业同时摘牌，这在新三板并非新鲜事。2018年以来，新三板企业摘牌数量明显增多。全国股转系统的数据显示，截至4月16日，2018年以来已有350家企业摘牌。而2017年全年摘牌企业数量为708家。

　　从目前情况看，新三板挂牌企业总数逐渐达到动态平衡状态。从2017年3月31日首次突破11000家，到2017年12月份达到11651家的高点，近一年以来挂牌企业总数变动幅度基本维持在651家以内。而在2016年，新三板挂牌企业总数增长5484家。

　　对于选择从新三板主动摘牌的企业而言，业内人士认为主要有两类。第一类是规模较大，盈利能力强且有计划IPO的企业；第二类则是规模较小，在新三板也没有融到资金，且二级市场流动性较差的企业。部分企业则因为多种原因被强制摘牌。

　　“这两种类型是从两个极端进行描述。” 研究总监付立春告诉中国证券报社记者，第一类摘牌企业持续经营能力好，规模较大，成长性盈利能力均比较强，且不少企业在新三板融资具备一定规模，为未来的成长储备了力量。这些企业中的不少选择IPO以进一步发展。另一类则相反，留在新三板获得的支持有限，但成本支出不能少，于是选择主动摘牌。

　　广证恒生分析师陆彬彬与付立春观点类似。陆彬彬指出，融资与流动性便利享受不足，成为净利润规模小于1500万元的摘牌企业离开新三板的重要影响。统计数据显示，在主动摘牌的企业中，2017年上半年净利润超过5000万元的企业有92%实施过定增，净利润超过1500万元低于5000万元的企业68%实施过定增。这些企业实施过定增的占比均高于净利润规模小于1500万元的企业。这显示出净利润规模较小的企业融资难度大。

　　陆彬彬表示，从二级市场流动性的情况看，净利润规模大于1500万元的企业，二级市场存在成交记录的企业占比为59.21%；而净利润规模小于1500万元的企业，二级市场存在成交记录的企业占比仅为45.45%。部分规模较小的挂牌企业可能认为自己“收益”不足而选择主动摘牌。

　　而对于净利润规模足够大的优质企业而言，陆彬彬认为，IPO是驱动企业摘牌的重要因素。部分企业则是由于被并购。统计数据显示，2017年上半年归母净利润规模超过5000万元的企业中，61.54%发布了上市辅导公告，规模在1500万元至5000万元之间的企业中，该数字为28.67%。

　　“摘牌和挂牌相辅相成，当挂牌企业达到足够体量时，摘牌潮自然出现。”新鼎资本董事长张驰对中国证券报记者表示，新三板摘牌企业增多，除了新三板体量发展过程中的正常规律外，也与新三板当前流动性不足存在一定关系。融资功能和交易功能的不足，促使部分企业选择离开。