开源证券：积极把握疫后消费复苏机会，继续布

　　1、积极把握疫后消费复苏机会，布局电影、户外广告、教育培训、电竞等板块

　　根据“上海发布”微信公众号12月4日发布的内容，“自12月5日零时起，乘坐轨道交通、地面公交、轮渡等市内公共交通工具，不再查验核酸检测阴性证明，上海全市公园、景区等室外公共场所，不再查验核酸检测阴性证明”。近期随着疫情形势的变化，全国各地不断调整优化防控措施，减少封控管理范围，推动线下经济活动的恢复，线下教育培训、娱乐、出行等领域或迎来消费复苏机会，我们建议积极布局电影、户外广告、教育培训、电竞等板块。（1）电影根据猫眼专业版，12月3日全国影院营业总数5811家（较上日增加171家），营业率为46.77%（较上日提升1.37%，自11月30日以来持续提升），随着各地防控措施不断调整，此前关停歇业影院或继续复工，而12月以来《航海王红发歌姬》（12月1日上映，猫眼想看人数超73万）及《阿凡达水之道》（12月16日上映，猫眼想看人数超113万）等头部电影陆续上映，优质内容供释放叠加影院营业率回升或驱动电影票房明显修复，给电影出品方、进口电影引进发行方及院线公司带来业绩增量，受益标的包括中国电影(行情600977,诊股)、博纳影业(行情001330,诊股)、金逸影视(行情002905,诊股)、幸福蓝海(行情300528,诊股)、横店影视(行情603103,诊股)、IMAXChina等；（2）户外广告疫情防控措施调整（如封控范围较少、对核酸阴性证明要求的降低或取消）有利于人们出行及公众场所活动的恢复，或驱动高铁、写字楼、住宅小区人流量的回升，进而带动广告主投放需求的恢复，驱动户外媒体公司业绩修复，重点推荐兆讯传媒(行情301102,诊股)，受益标的分众传媒(行情002027,诊股)；（3）教育培训疫情防控措施调整有利于职业教育、早教、课外素质教育培训机构线下授课的恢复，培训机构或通过加大排课密度等方式加快销课进度，进而加速收入确认，重点推荐行动教育(行情605098,诊股)，受益标的包括【()、】(行情002599,诊股)、美吉姆(行情002621,诊股)等；（4）电竞由于电竞所具备的竞技及社交属性，电竞活动的开展和赛事举办离不开线下场景，疫情防控措施的调整或驱动电竞场馆、电竞酒店加快复工及客流量提升，推动电竞场馆、酒店及赛事运营公司业绩修复，受益标的包括盛天网络(行情300494,诊股)、顺网科技(行情300113,诊股)、浙数文化(行情600633,诊股)、天娱数科(行情002354,诊股)等。

　　2、内容互联网继续首推游戏板块，关注版号发放和新游戏上线节奏

　　我们延续在2023年度策略报告《拨云见日，优选优质内容型互联网公司》中的观点，认为互联网板块当前处于“估值正修复、业绩待拐点”的阶段，继续看好内容型互联网公司，首推游戏板块。11月腾讯《合金弹头觉醒》、网易《大话西游归来》等头部游戏公司的核心产品拿到版号或提振市场信心，驱动游戏板块估值修复，12月份国内游戏版号或继续发放，后续发放亦值得期待，头部游戏公司的核心产品拿到版号后陆续上线，有望给游戏市场带来增量用户，叠加疫后消费复苏或提振游戏消费，推动ARPU值提升，进而驱动游戏板块业绩修复。游戏板块继续重点推荐腾讯控股、网易-S、完美世界(行情002624,诊股)、【()、】(行情603444,诊股)、姚记科技(行情002605,诊股)、心动公司、创梦天地，受益标的包括神州泰岳(行情300002,诊股)、三七互娱(行情002555,诊股)、恺英网络(行情002517,诊股)、昆仑万维(行情300418,诊股)、电魂网络(行情603258,诊股)、巨人网络(行情002558,诊股)。

　　风险提示疫情防控措施变化，电影票房不及预期，新游戏上线推迟等。