有色金属行业：预锂化有望提振金属锂需求

报告摘要

随着正极材料如NCM和NCA的广泛应用以及特斯拉对于无钴技术的追求，超高镍化的三元材料已成为锂电池发展的主流方向。这一变革对负极材料提出了更高的要求，促使新一代负极材料的研发迫在眉睫。

现有的石墨负极比容量已接近极限，而硅碳材料以其高理论比容量成为理想的下一代锂电负极材料。硅材料的质量比容量高达4200mAh/g，远超碳材料的372mAh/g。其低嵌锂电位、低原子质量、高能量密度的特性，使其成为碳材料的理想替代者。硅材料在充放电过程中体积变化巨大，达到320%，这会导致材料结构破坏、机械粉碎，造成容量快速衰减和循环性能较差。

为了克服这一难题，Si/C复合材料应运而生。这种材料改性方式结合了硅和碳的优点。Si颗粒作为活性物质，提供储锂容量；而碳则能在充放电过程中缓冲硅负极的体积变化，同时改善硅质材料的导电性。Si/C复合材料成为代替石墨的新一代锂离子电池理想负极材料。

值得注意的是，为了解决硅碳负极SEI膜造成的容量损失，预锂化技术被应用于负极补锂。这一技术可以抵消形成SEI膜所造成的不可逆锂损耗，提高电池的总容量和能量密度。

Maxell干电极工艺在硅碳负极预锂化方面的应用前景广阔。该工艺始终保持无溶剂干燥状态，非常适合SLMP预锂化，有望促进硅碳负极材料的产业化进程。

基于以上分析，我们看到超高镍化三元材料和硅碳负极的结合将成为锂电池未来的主流发展方向。高镍化三元材料的普及降低了对钴的需求，而硅碳负极的商业化则有望提升金属锂的需求预期。建议投资者关注锂行业的领军企业，如赣锋锂业和天齐锂业。

我们也需要注意到一些潜在的风险。包括新能源汽车产销持续低于预期、硅碳负极产业化进度滞后、预锂化方式发生重大变化以及锂价下跌等。这些因素都可能对锂电池行业的发展带来影响。