天风证券：为什么我们坚定看好银行股？

银行股表现抢眼，超额收益显著

自春节过后，银行股的出色表现引人注目。从2月18日至3月15日，银行指数仅小幅下跌0.23%，而与此上证综指、沪深300和创业板指分别下跌6.43%、13.30%和22.55%。在这波市场波动中，银行股展现出了强大的逆市能力。

这种表现得益于基本面和策略的双重驱动。从经济层面来看，随着最新经济数据“三驾马车”的稳步前行，以及社融增速的政策调控，经济向好趋势明显。这推动了贷款定价的上升，为银行股带来了良好的收益环境。政策面的监管压力边际放松，也为银行股的上涨提供了有力支撑。

具体来说，让利政策的调整对贷款定价产生了积极影响。后疫情时代的金融套利行为和资产价格快速上涨已经引起了监管层的关注。今年政策着力点的转变，从全局性让利向结构性让利的调整，将有助于提升银行资产端的整体定价水平。资本补充进程的重启以及政策对银行利润增速的支持，也为银行股的发展注入了新动力。

值得一提的是，政策底线思维保证了信用风险的影响可控。延长了小微还本付息政策的截止日期，这有助于保证银行资产质量不因政策过快结束而出现大额风险暴露。

回顾过去一年的业绩，2020年下半年伴随经济企稳和复苏加速，商业银行净利润增速开启了深V反转。我们预期今年上市银行的基本面将持续向好，全年板块利润增速预计接近10%，部分高成长性标的甚至有望实现近15%的利润增速。

在估值方面，银行股的估值上升过程才刚刚开始。其估值尚未体现出经济复苏和政策松绑带来的溢价。我们推荐两条选股路径：一是关注零售转型快、业绩成长性突出的标的，如邮储银行、常熟银行、平安银行和招商银行；二是短期存在较大预期差、估值有较大修复空间的稳健标的，如长沙银行、无锡银行、成都银行和南京银行等。

投资总是伴随着风险。我们需要警惕经济复苏不如预期、资产质量恶化以及政策出台及效果不如预期等情况的发生。在全面的风险评估和谨慎的投资决策下，银行股的投资前景仍然充满机遇。