汇纳科技(300609)2017年半年报点评-经营业绩大幅提

主要观点：

一、业绩飞跃，盈利能力显著增强

在2017年上半年的辛勤耕耘下，公司实现了营业收入的显著增长，达到了6191.13万元，同比增长了33.67%。更令人欣喜的是，公司的盈利能力得到了极大的提升，净利润同比大幅增长主要得益于汇客云SaaS模式的迅速落地以及软件企业增值税即征即退收入的大幅增加。公司的净利润实现了翻倍增长，达到1094.06万元，同比增长了惊人的214.52%。公司的毛利率也提升了超过5个百分点，达到了71.13%，展现了公司在经营效率上的显著提升。公司的销售费用和管理费用也得到了有效控制，使得公司的盈利能力进一步增强。

二、站在“无人零售”的风口，视频客流分析业务蓄势待发

紧跟技术前沿，公司不断投入研发，完善商业零售领域的布局。目前，我们的视频客流分析系统已经在国内商业零售领域拥有了超过21,000家实施案例，遍布全国340多座城市，年统计客流量超过100亿人次，市场占有率遥遥领先。随着线上线下融合的不断深入，“无人零售”的时代已经来临。作为视频客流分析的领头羊，我们充分受益于这一热潮，视频客流分析业务的高成长值得期待。

三、股权激励计划实施，激发发展活力

公司实施了17年股权激励计划，向68名激励对象授予限制性股票100.30万股。这一激励计划不仅绑定了优秀人才，更充分调动了员工的积极性，使所有员工都关注公司的长远发展，共同推动公司业绩的持续增长。本次激励计划的业绩考核目标是以2016年为基数，未来几年的净利润增长率不低于20%、40%、80%，充分展示了公司对未来的信心和高成长的预期。

投资建议：

作为国内客流分析行业的龙头，我们不仅拥有市场先发优势，还积累了丰富的行业经验。在“无人零售”浪潮中，我们将充分受益。股权激励的颁布进一步彰显了我们公司的发展信心。预计17-19年公司的归母净利润分别为0.63/0.84/1.11亿元，对应的PE为66/50/38X。综合以上因素，我们维持对公司的强推评级。

风险提示：

虽然前景看好，但仍需注意SaaS业务进展缓慢、视频客流分析业务发展不及预期以及业务周期性风险等因素，以保持投资警惕。公司在各方面都展现出了强大的实力和潜力，值得我们持续关注。