康尼机电(603111)2017年半年报点评-业绩符合预期

在2017年上半年，我们公司迎来了一个重要的业绩里程碑。实现了营业收入的飞跃，达到了惊人的10亿元，虽然相较于去年同期仅增长了4.66%，但这依然是一个令人鼓舞的成就。归属于上市公司股东的净利润却出现了小幅下滑，达到1.15亿元，降幅为4.87%。扣除非经常性损益的净利润也呈现出类似的趋势，为1.07亿元，较上年同期下降5.61%。尽管业绩总体上符合预期，但略有下滑，但我们相信，随着下半年的到来，业绩有望强势回升。

核心观点解读：

上半年，我们的成本费用端有了显著的提升，这给业绩端带来了一定的压力。据半年报告显示，营业成本同比增长了6.85%，已经超过了营收的增长速度。财务费用较去年同期增长了82.51%，这主要是由于报告期内银行借款增加，导致利息费用相应增加。研发支出也呈现出强劲的增长态势，同比增长了28.96%，这主要归因于我们在新产品、新技术方面的持续投入。

在轨道交通领域，公司的门系统龙头地位依然稳固。城市轨道交通产品作为公司的核心产品，占公司主营业务收入的半壁江山，其国内市场占有率已经连续十年保持在50%以上。而在干线铁路车辆门系统领域，虽然公司目前市场占有率达到25%~26%，但仍有一定的提升空间。展望未来，我们预期动车组招标将以“少量多次”的模式进行，全年招标规模有望维持在350标列左右。而城轨方面，随着新线路建设的蓬勃发展，车辆需求预计将在未来的2018至2019年走向高潮。我们有理由相信，公司的上半年业绩只是相对低点，业绩拐点的到来和向上的趋势将在下半年得到进一步验证。

我们还计划收购龙昕科技，以布局消费电子业务。龙昕科技是一家专门从事手机结构件表面处理的优质企业，其下游主要客户包括OPPO、Vivo等知名手机厂商。此次收购将为我们打开新的增长领域，进一步推动公司的多元化战略。

财务预测与投资建议：

我们预测公司2017至2019年的每股收益（eps）分别为0.43元、0.59元和0.79元。基于行业可比公司和调整后的数据，我们给予2017年39倍估值，合理目标价为每股16.77元。

风险提示：

投资总是伴随着风险。政策因素可能导致轨道交通建设不及预期，这将对我们的主营业务产生影响。收购龙昕科技也存在失败的风险。投资者在做出投资决策时，需要全面考虑各种风险因素。