怒海里勇往直前

    2022年第一个星期，环球资本市场天翻地覆，媒体上的悲观文字，令大家不期然忧心重重，但我不担心。面对大范围跌市，就算实力股亦难避免，这是beta，但雨过天青，下跌反而造就机会，趁低吸纳。

    对于这次跌市，一如既往，不可能未卜先知，但不感到意外。事实上，上年第四季已做好准备，固然中港股已去芜存青，一些热门的二三线美科股，查找不到未来几年的生产力，或业务已到天花的，亦已清零。

    跌市的一个原因是大水退却，流动资金成本上升，令风险资产重新审视。市场亦冷静下来，回到基本面。这个情况不会因为一些热炒股大跌而见底，相反没有基本面的会是低处未算低，尤其一些仍是高估值、没有利润和投机吹水的企业或资产，因为水退去杠杆和热钱流出。

    相反，一些优质的企业，其估值不是天价，每季业绩的盈利增长起消化作用，并且增强前景信心。什么是优质呢，主要睇管理层的背景、往绩、能力和愿景，还有是产品/服务的生产力。成功的投资者不能假手于人，要亲力亲为，才可以勇往直前。

    做投资工作，对资料的准确性，要求甚高，否则容易被误导，继而作出错误的结论。在现世代，很多资料都可以在网上唾手可得，但不代表照单全收，尤其一些明显的差异，应该进一步求证。

    信报日前一篇文章的图，列出纳指市盈率过百倍，大吓一跳。上网查看，WSJ 报Nasdaq100的市盈率是36.93X，跟我的预计差不多。大家可能会争论两个指数不尽相同，纳指包括所有上市公司，纳指100只包括市值最大的一百间公司。不过，纳指100已含纳指90%的市值，市场亦比较多采用纳指100。

    无论那一个指数，头十大已占1/3。所以简单算一吓，天价市盈率是不可能的。

    20 largest stocks in the Nasdaq Composite:

    Apple (NASDAQ:AAPL)

    Microsoft (NASDAQ:MSFT)

    Amazon (NASDAQ:AMZN)

    Facebook (NASDAQ:FB)

    Alphabet Class C (NASDAQ:GOOG)

    Alphabet Class A (NASDAQ:GOOGL)

    Tesla (NASDAQ:TSLA)

    NVIDIA (NASDAQ:NVDA)

    PayPal Holdings (NASDAQ:PYPL)

    ASML Holdings (NASDAQ:ASML)

    Intel (NASDAQ:INTC)

    Comcast (NASDAQ:CMCSA)

    Netflix (NASDAQ:NFLX)

    Adobe (NASDAQ:ADBE)

    Cisco Systems (NASDAQ:CSCO)

    PepsiCo (NASDAQ:PEP)

    Broad (NASDAQ:AVGO)

    Texas Instruments (NASDAQ:TXN)

    Pinduoduo (NASDAQ:PDD)

    T-Mobile US (NASDAQ:TMUS)

    Data source: TD Ameritrade as of 4/2/2021.

    大家要小心地找出正确的市盈率，因为市盈率是应该反映其主业务的发展情况，所以其他收入/亏损、股权激励、一次性的费用应该扣除，才能清楚真正的市盈率，所以大家要建立自己的试算表，不能单靠报价。

    蔡光华，力高资产管理投资总监 chris.choy@legogroup.hk（香港证监会持牌人）