结构性行情亮点在科技 A股港股市场数据周报

　　投资要点

　　1、A股市场综述(注：本周指的是20200511-20200515)

　　股指表现。本周上证50(跌1.9%)、沪深300(跌1.3%)和中小板指(跌0.9%)领跌；创业板指跌0.04%，深证成指跌0.3%，上证综指跌0.9%。行业上，电子元器件、商贸零售和家电领涨，农林牧渔、汽车和建筑领跌。

　　当前估值水平。截至5月15日，沪深300、创业板、中小板、上证50PE-TTM分别为12.1倍、59.6倍、30.9倍、9.2倍，处于2011年以来的54%、82%、57%、29%分位数水平；PB分别为1.3倍、6.3倍、3.5倍、1.1倍， 处于2011年以来的13%、83%、28%、0%分位数水平。上证综指PE-TTM倒数为7.7%、全部A股PE-TTM倒数为5.40%，高于2倍10年期国债收益率5.36%

　　资金流动。本周陆股通净流入金额40.6亿元人民币。北向资金本周主要流入家电、医药和机械，流出农林牧渔、非银行金融和交通运输。本周A股IPO募资总额为42.24亿元，低上周的63.85亿元；限售股解禁市值约418亿元；本周重要股东净减持约129亿元。

　　投资者情绪：1)本周，A股日均换手率下降为1.24%，高于近五年以来的中位数1.15%；2) 截至5月15日，涨停家数/跌停家数比(10日移动平均)为1.98，处于2013年以来的25%分位数水平。3)融资买入成交额占全部A股成交额比重为9.3%，处于A股融资融券交易以来的66%分位数水平。

　　货币市场利率：截至5月15日，7天银行间质押式回购加权利率下降20bp至1.41%；SHIBOR隔夜利率下降7.4bp至0.86%，3个月利率与上周持平为1.4%

　　人民币汇率：截至5月15日，美元兑离岸人民币为7.1339；相较于上周五，离岸人民币兑美元汇率跌0.57%至0.1402,5月15日单日下跌0.3%。5月15日美元对人民币汇率为7.1019。

　　2、港股市场综述

　　股指表现。本周除恒生小型股(涨0.4%)外，其余重要指数均下跌，恒生国企指数(跌2.0%)、恒生指数(跌1.8%)和恒生大型股(跌1.0%)领跌。行业上，恒生医疗保健业、资讯科技业和工业领涨；恒生电讯业、能源业和综合业领跌。

　　估值水平。截至5月15日，恒指预测PE(彭博一致预期)为11.0倍，恒生国指预测PE为8.4倍，处于2005年7月以来的1/4分位数和中位数之间；恒生指数PE TTM为9.9倍、PB为1.0倍，恒生国指PE TTM为8.0倍、PB为1.0倍，二者市盈率(TTM)和市净率均低于2002年以来的1/4分位数

　　资金流动：本周港股通资金净流入89.3亿人民币，自开通以来累计买入成交净额达11404.4亿人民币。南向资金主要流向食品饮料、电子元器件和银行，流出计算机、通信和非银行金融。根据彭博口径统计，本周主要投资于香港的股票型ETF基金中，基金资产总值前十大ETF净流出资金1.04亿美元。

　　投资者情绪：截至5月15日，恒生波指为30.3，高于上周收盘的27.4，处于历史相对高位水平；主板周平均卖空成交比为13.6%，低于上周的14.5%。

　　货币市场利率。截至5月15日，相较于上周五，本周HIBOR隔夜利率下降10bp至0.17%，7天利率下降17bp至0.36%，1个月利率下降20bp至0.64%。汇率市场。截至5月15日，美元兑港元汇率为7.7509。

　　彭博巴克莱中资美元债各等级回报指数上升：截至5月15日，相较于上周五，彭博巴克莱中资美元债回报指数涨0.7%至197.7；投资级回报指数涨0.5%至179.3；高收益回报指数涨1.17%至240.6。

　　风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险

 

　　报告正文

 

　　一、A股、港股市场监测(注：本周指的是20200511-20200515)

　　1、A股市场监测

　　1.1、A股市场表现概览

　　股指表现。上证50(跌1.9%)、沪深300(跌1.3%)和中小板指(跌0.9%)领跌。其余指数中，创业板指跌0.04%，深证成指跌0.3%，上证综指跌0.9%。截至5月15日，本周富时中国A50期货价格指数下跌1.3%至13255。

　　行业指数表现。电子元器件(涨2.4%)、商贸零售(涨1.2%)和家电(涨1.2%)领涨，农林牧渔(跌4.3%)、汽车(跌2.6%)和建筑(跌2.1%)领跌。

　　风格上，高市盈率指数(涨1.4%)、微利股指数(涨0.9%)和小盘指数(涨0.4%)领涨。主题上，涨幅前三的分别为家纺指数(涨10.6%)、打板指数(涨10.2%)和领涨龙头指数(涨7.6%)。

　　1.2、A股估值与股权风险溢价

　　当前估值水平。截至5月15日，沪深300、创业板、中小板、上证50PE-TTM分别为12.1倍、59.6倍、30.9倍、9.2倍，处于2011年以来的54%、82%、57%、29%分位数水平。当前沪深300、创业板、中小板、上证50的PB分别为1.3倍、6.3倍、3.5倍、1.1倍， 处于2011年以来的13%、83%、28%、0%分位数水平。

　　截至5月15日，股权风险溢价为5.6%，与上周持平， 处在2012年以来的均值水平附近。

　　(注：股权风险溢价=沪深300指数市盈率倒数-10年期国债收益率)

　　截至5月15日，沪深300股息率-十年期国债收益率为-0.29%，处于2015年以来的96%分位数水平。上证综指PE-TTM倒数为7.7%、全部A股PE-TTM倒数为5.40%，高于2倍10年期国债收益率5.36%

　　截至5月15日，行业估值从市盈率 TTM的角度，特征如下(以下涉及分位数时，其历史区间为2011年第一个交易日至今)：

• 　　计算机(88%)、休闲服务(88%)、医药生物(88%)、食品饮料(87%)、汽车(86%)、创业板指(82%)、家用电器(80%)、通信(63%)、纺织服装(63%)、交通运输(59%)、传媒(57%)、综合(53%)、电子(53%)行业市盈率TTM 处于相对较高分位数水平。

• 　　机械设备(43%)、商业贸易(40%)、有色金属(31%)、公用事业(30%)行业市盈率TTM 处于相对居中分位数水平。

• 　　化工(27%)、国防军工(27%)、电气设备(24%)、建筑材料(23%)、银行(23%)、钢铁(22%)、非银金融(18%)、轻工制造(14%)、建筑装饰(11%)、采掘(5%)、房地产(2%)、农林牧渔(小于1%)行业市盈率TTM处于相对较低分位数水平(括号内为其分位数数值)。

　　行业估值从市净率的角度，特征如下(以下涉及分位数时，其历史区间为2011年第一个交易日至今)：

• 　　食品饮料(86%)、电子(66%)、计算机(63%)、通信(62%)、家用电器(52%)、建筑材料(44%)行业处于横向相对较高水平。

• 　　休闲服务(39%)、医药生物(33%)、国防军工(32%)、电气设备(31%)、机械设备(31%)行业市净率处于横向相对居中水平。

• 　　传媒(21%)、综合(19%)、钢铁(12%)、化工(10%)、交通运输(9%)、纺织服装(9%)、有色金属(8%)、商业贸易(7%)、轻工制造(7%)、汽车(6%)、非银金融(3%)、建筑装饰(小于1%)、公用事业(小于1%)、房地产(小于1%)、采掘(小于1%)、银行(小于1%)行业市净率处于相对较低分位数水平(括号内为其分位数数值)。

　　1.3、资金流动

　　陆股通资金净流入。本周陆股通净流入金额40.6亿元人民币；自开通以来，陆股通累计买入成交净额10357.6亿人民币。北向资金本周主要流入家电、医药和机械，流出农林牧渔、非银行金融和交通运输。

　　北向资金前十大净买入个股为格力电器、美的集团、药明康德、迈瑞医疗、隆基股份、贵州茅台、三一重工、宁德时代、海天味业、中国国旅。前十大净卖出个股为中科曙光、五粮液、海康威视、恒瑞医药、闻泰科技、立讯精密、伊利股份、上海机场、中国平安、牧原股份。

　　本周A股IPO募资总额为42.24亿元，低上周的63.85亿元；限售股解禁市值约418亿元，下周解禁约641亿元；本周重要股东净减持约129亿元，其中净增持规模前三为消费者服务、商贸零售和综合金融；净减持规模前三为医药、房地产和传媒。

　　1.4、A股投资者情绪监测

　　(注，以下“A股”指的是中证流通指数成分股)

• 　　换手率：A股日均换手率从上周的1.37%下跌为1.24%，高于近五年以来的中位数1.15%；截至5月15日，涨停家数/跌停家数比(10日移动平均)为1.98，处于2013年以来的25%分位数水平。

• 　　融资融券：A股融资融券余额为10797.3亿元，高于上周的10642.86亿元；融资买入成交额占全部A股成交额比重为9.3%，低于上周的9.7%，处于A股融资融券交易以来的66%分位数水平。

• 　　股指期货：本周沪深300股指期货基差率均值为-0.11%。截至5月15日，沪深300股指期货基差率为0.24%。

　　1.5、中国内地市场流动性和债市数据跟踪

　　货币市场利率。截至5月15日，相较于上周五，SHIBOR隔夜利率下降7.4bp至0.86%，7天利率下降15bp至1.66%；SHIBOR1个月利率与上周持平为1.3%，3个月利率与上周持平为1.4%。截至5月15日，7天银行间同业拆借加权利率下降6.6bp至1.73%，7天银行间质押式回购加权利率下降20bp至1.41%；3个月同业存单利率下降4bp至1.77%，6个月同业存单利率下降13bp至1.94%。

　　人民币汇率，截至5月15日，美元兑离岸人民币为7.1339；相较于上周五，离岸人民币兑美元汇率跌0.57%至0.1402,5月15日单日下跌0.3%。截至5月15日，相较于上周五，人民币兑美元汇率跌0.4%，美元兑人民币汇率为7.1019。

　　债券市场，截至5月15日，相较于上周五，3个月、6个月、1年期国债到期收益率分别上升9bp、11bp和1bp至1.01%、1.16%和1.22%。期限、信用、等级利差无明显变动。

　　期限利差：10年-2年中债国债利差为1.16%，与上周基本持平；

　　等级利差：5年期AA级与AAA级企业债利差与上周持平为0.79%；

　　信用利差：5年期AA级企业债与国债利差为1.96%，上升8bp；5年地方政府债(AAA-)-国债到期收益率上升4bp至0.42%。

　　2、港股市场监测

　　2.1、港股市场表现概览

　　股指表现。本周除恒生小型股(涨0.4%)外，其余重要指数均下跌，恒生国企指数(跌2.0%)、恒生指数(跌1.8%)和恒生大型股(跌1.0%)领跌。其余指数中，恒生中型股跌0.8%，恒生综合指数跌0.9%。行业上，恒生医疗保健业(涨4.6%)、恒生资讯科技业(涨2.2%)和恒生工业(涨1.9%)领涨；恒生电讯业(跌4.5%)、恒生能源业(跌3.7%)和恒生综合业(跌3.3%)领跌。

　　2.2、港股盈利趋势与估值

　　估值水平和盈利增速：

• 　　截至5月15日，恒指预测PE(彭博一致预期)为11.0倍，恒生国指预测PE为8.4倍，二者均处于2005年7月以来的1/4分位数和中位数之间。

• 　　恒生指数当前静态估值水平(TTM市盈率)为9.9倍；恒生国指PE-TTM为8.0倍，二者均低于2002年以来的1/4分位数。

• 　　恒生指数当前市净率水平为1.0倍，恒生国指市净率为1.0倍，二者均低于2002年以来的1/4分位数。

• 　　截至5月15日，恒生指数2020年EPS预测增速下调为-11.4%。

　　截至5月15日，从静态市盈率(TTM)的角度，行业估值分位数特征如下：

• 　　首先，横向看，估值相对较高的是恒生非必需性消费业(100%)、恒生医疗保健业(100%)、恒生公用事业(41%)、恒生地产建筑业(39%)和恒生原材料业(30%)；

• 　　居中的为资讯科技业(28%)、能源业(12%)、工业(12%)、电讯业(11%)；

• 　　估值较低的是金融业(9%)、综合业(5%)。

　　(注：行业括号内百分比数值为当前最新市盈率所在分位数，恒生非必需性消费业、必需性消费业和恒生医疗保健业行业分位数的时间起始点为2019年9月20日，其余行业分位数的时间起始点为2011年1月)

　　当前恒生指数的股息率为4.00%，略高于上周的3.93%，高于2006年9月以来的3/4分位数。

　　2.3、资金流动

　　港股通资金净流入。本周港股通资金净流入89.3亿人民币，自开通以来累计买入成交净额达11404.4亿人民币。从十大活跃成交股的数据来看，南向资金主要流向食品饮料、电子元器件和银行，流出计算机、通信和非银行金融。

　　南向资金周度净买入前十大个股为中国飞鹤、华润啤酒、汇丰控股、瑞声科技、中芯国际、微创医疗、建设银行、小米集团-W、美团点评-W、工商银行；净卖出前十大个股为腾讯控股、中国移动、中国人寿、新鸿基地产、友邦保险、融创中国、联想控股、金山软件、中兴通讯、新华保险。

　　周度港股通成交占主板成交金额的比重为8.9%。截至5月15日，AH溢价指数上升至128.0，处于2017年以来的3/4位数附近。

　　根据彭博口径统计，本周主要投资于香港的股票型ETF基金中，基金资产总值前十大ETF净流出资金1.04亿美元。

　　截至5月15日，本周恒指两倍反向ETF净流入资金2.23亿港元。

　　(注：FI二南方恒指基金，即恒指两倍反向ETF，提供恒生指数单日表现的相反的2倍回报，例如恒指一日跌1%，该两倍反向ETF便实现2%的升幅，反之亦然。)

　　2.4、港股投资者情绪

　　投资者情绪。截至5月15日，恒生波指为30.3，高于上周收盘的27.4，仍处于历史相对高位水平；主板周平均卖空成交比为13.6%，低于上周的14.5%。

　　2.5、中国香港市场利率汇率跟踪

　　货币市场利率。截至5月15日，相较于上周五，本周HIBOR隔夜利率下降10bp至0.17%，7天利率下降17bp至0.36%，1个月利率下降20bp至0.64%。

　　汇率市场，截至5月15日，美元兑港元汇率为7.7509；截至5月15日，USDCNH即期汇率上升至7.1341,12个月人民币NDF上升至7.1965.USDCNH一年期风险逆转指数为6.02，高于上周五的5.76，处于2011年以来的89.9%分位数水平。

　　2.6、中资美元债数据跟踪

　　截至5月15日，相较于上周五，

• 　　彭博巴克莱中资美元债回报指数涨0.7%至197.7；投资级回报指数涨0.5%至179.3；高收益回报指数涨1.17%至240.6。

• 　　Markit iBoxx非金融企业中资美元债回报指数涨0.6%至213.7；投资级回报指数涨0.6%至209.9；高收益回报指数涨0.8%至220.7。

• 　　Markit iBoxx金融企业中资美元债回报指数涨 0.7%至295.6；投资级回报指数涨0.3%至222.4；高收益回报指数涨1.1%至363.4。

• 　　Markit iBoxx房地产企业中资美元债回报指数涨1.1%至332.7；投资级回报指数涨0.6%至232.3；高收益回报指数涨1.3%至366.2。

　　二、风险提示

　　全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险。