把握药店投资机会 看好药店龙头

　　医药周观点：把握药店投资机会，看好药店龙头

　　上周，药店板块出现回暖趋势，一方面是经营有持续向好趋势，另一方面是政策端的利好刺激。

　　门店扩张顺利，行业集中度加速提升。我国医药零售行业正处于行业集中度快速提升的阶段，近年来连锁药店龙头均加速扩张，门店数量快速上升。2020年，药店龙头新增门店数占总门店比例均处于13-23%之间，将对未来几年的经营业绩形成支撑。今年上半年，各家龙头门店扩张进展较为顺利，龙头的综合竞争力有望进一步增强。

　　政策逐步加码，处方外流持续深化。近二十余年，医药分开一直是医改的重要议题。2017年药品“零加成”以来，处方外流提速，随着互联网医疗逐步规范、电子处方流转、药店接入带量采购、药店接入医保统筹账户，医药零售行业迎来新的增量市场。今年，国谈药品“双通道”、慢病“长处方”等多项政策持续加码，处方药院外市场有望持续扩容。

　　医药电商加速崛起，或将面临进一步规范。近5年来，在政策鼓励和持续规范下，互联网医疗迎来快速发展。2020年新冠疫情爆发，部分医疗健康消费往线上转移，医药电商规模快速提升。与此同时，对互联网平台的监管也在持续加强。药店龙头公司将于未来两周公告2021半年报，建议关注门店扩张、DTP药房/特慢病药房门店数及销售数据、服务能力提升及会员管理、线上销售等经营情况。看好下半年同店增长逐步恢复，收入增速与利润增速齐升，进而带来估值修复，看好益丰药房、一心堂、大参林、老百姓。

　　市场回顾：上周生物医药板块下跌1.47%，周涨跌幅位居第25。今年以来，医药生物下跌2.17%，跑赢沪深300指数2.93个百分点，排全部SW一级行业第十七位。细分行业方面，上周医药生物小幅调整，子板块涨跌各半。今年以来，医疗原料药和医疗服务表现最优，年初至今分别上涨17.93%和10.49%；化学制剂是表现最弱的子行业，下跌20.88%。化学制剂、医药商业(下跌19.57%)和医疗器械(下跌4.83%)跑输医药生物(SW)行业指数。个股表现方面，上周涨幅排名前五的个股为：大参林(19.21%)、益丰药房(17.30%)、美迪西(16.91%)、凯普生物(16.07%)和拱东医疗(15.97%)。跌幅排名前五的个股为：康希诺-U(-23.53%)、键凯科技(-20.04%)、ST运盛(-16.08%)、万泰生物(-12.53%)和沃森生物(-11.51%)。

　　估值：上周医药生物估值出现调整，截止周五(8月13日)，医药生物(SW)全行业PE(TTM)37.02倍，PB(LF)4.68倍。