今日最具爆发力的六大牛股(3.28)

　　旭升股份(603305)2018年报点评：Q4业绩增速放缓，不改长期成长趋势

　　事件：

　　旭升股份发布2018年年报：公司2018年实现营业收入10.96亿元，同比+48.3%，归属于上市公司股东净利润2.94亿元，同比+32.2%，扣非后归属于上市公司股东净利润2.84亿元，同比+33.7%；其中，四季度实现营业收入2.71亿元，同比+34.8%，归属上市公司股东净利润0.64亿元，同比+5.3%，扣非后归属上市公司股东净利润0.60亿元，同比+9.9%。

　　投资要点：

　　全年毛利率大幅下滑，Q4业绩增速放缓受益于特斯拉Model3产能放量，公司2018全年营收和业绩均保持了远超于行业的增速，营收同比增长48.3%，归母净利润同比增长32.2%。不过在高增长的同时，盈利状况略有波动，全年毛利率为39.7%（同比-4.78pct），出现大幅下滑，Q1-Q4分季度毛利率分别为39.8%、39.6%、41.9%、36.9%，同比分别下降7.35、7.00、0.55、5.21个百分点。毛利率的下滑使得全年业绩增速低于营收增速，Q4业绩增速进一步放缓，主要原因是：1）报告期内公司新增厂房、设备的折旧费用提高，累计折旧本期增加5613万元，其中房屋及建筑物738万元，机器设备4376万元；2）汽车类产品结构有所变化。

　　特斯拉产业链纯正标的，充分受益于全球需求提升和国产化2018年，特斯拉全年共交付9.9万辆ModelS和ModelX，以及14.6万辆Model3，Model3周产量达到6000辆。伴随特斯拉产销大幅增长，公司报告期内实现对特斯拉销售额6.69亿元，同比增长61.8%，占公司营收比例为61.1%。未来：1）2019年特斯拉Model3开始交付欧洲和亚洲市场，Model3标准版在3月开启销售，当月ModelY也正式发布，我们认为2019年全球市场对于Model3的需求将持续提升，2020年ModelY将开始贡献增量，预计未来三年特斯拉有望实现49%的复合增速；2）特斯拉上海工厂预计2019年底投产，初期周产能为3000辆，对于本土供应商将加大供应份额。公司作为特斯拉产业链纯正标的，将持续受益于特斯拉全球需求提升+国产化，供货量有望实现快速增长。

　　非公开发行募资扩充产能，抢占高端铸锻件市场公司拟非公开发行募集资金总额不超过12亿元，用于新能源汽车精密铸锻件项目二期（4.5亿元，新增年产能685万件新能源汽车精密铸锻件产品）和汽车轻量化零部件制造项目（7.5亿元，满足年产720万件汽车轻量化零部件产品的加工需求）。两个项目达产后有望实现年收入15.25亿元，净利润3.21亿元，新建项目助力公司优化产品结构，布局高端铸锻件领域，开拓进口替代市场，从而提升公司整体盈利能力。

　　盈利预测和投资评级：维持"增持"评级基于审慎性考虑，不考虑非公开发行对业绩及股本的影响。预计公司2019/2020/2021年EPS为1.04/1.36/1.71元，对应当前股价PE分别为31/24/19倍，虽然短期内业绩增速有所放缓，但是考虑到公司下游客户结构优质，特斯拉进入全新成长期，其他新能源汽车客户在陆续开拓，公司业绩增长具有持续性，因此维持增持评级。

　　风险提示：特斯拉相关车型市场需求不及预期；特斯拉上海工厂建设进度不及预期；新客户拓展进度不及预期；原材料价格大幅波动的风险；公司非公开发行实施的不确定性。（国海证券周绍倩,王炎太）

　　久吾高科(300631)事件点评：吸附剂材料研发成功，盐湖提锂技术不断完善

　　事件：

　　公司3月25日晚发布公告称：公司自主研发的新型高性能锂吸附剂材料开发取得阶段性进展，目前已经完成材料的小批量制备及性能测试，测试结果表明具有优异的盐湖卤水提锂性能。对此，我们点评如下：

　　投资要点：

　　锂吸附剂研发成功，吸附法提锂突破在即，盐湖提锂技术不断完善公司自主研发的锂吸附材料包括盐湖老卤以及原卤系列提锂吸附剂，目前已经完成小批量制备及性能测试，测试结果表明具有优异的盐湖提锂性能。吸附剂是吸附法盐湖提锂中关键的材料，目前该技术在国内仅掌握在少数几家公司中，公司试执成功彰显出公司良好的研发实力，说明吸附法提锂技术突破在即。公司膜法提锂技术适用的客户五矿盐湖项目目前碳酸锂产品已经顺利下线；此外，公司研发的原卤提锂（也称"暴力"提锂）法，能够不用建设钾肥设施直接提锂，大大缩短建设周期，解决目前盐湖资源客户时间和投资的痛点，优势明显。公司掌握了多种盐湖提锂趋势性的技术，有利于对接海内外客户的不同需求，对公司未来业务产生积极影响。

　　国内陶瓷膜行业龙头，下游应用领域广泛，看点不止盐湖提锂

　　公司是国内陶瓷膜行业龙头企业，下游应用领域包括生物医药、化工、食品饮料、特种水处理等领域。公司在巩固传统领域的同时也在不断推陈出新：1）盐湖提锂：中标五矿盐湖1万吨碳酸锂项目镁锂分离成套装置项目，该项目投资金额2.6556亿元，公司有望凭借项目经验优势获取后续订单；2）船舶烟气脱硫：2015年，加拿大公司IonadaInc.首次采购公司的陶瓷膜烟气脱硫产品，是我国第一套采用陶瓷膜技术进行尾气脱硫装置实船安装的项目。随着国际海事组织"限硫令"的来临，预计船舶尾气脱硫的需求会加速释放。3）生物燃料制乙醇：公司与美国LanzaTech共同合作，开发了"生物燃料乙醇陶瓷膜耦合连续发酵技术"，2016年公司与河北首朗新能源科技有限公司签订了该领域的项目合同，合同金额2288万元，目前公司在该领域进行推广中。此外公司也在不断进行技术研发：如在小孔径陶瓷膜、农药脱盐脱色工业废弃物资源化利用等领域，为公司后期的发展奠定了良好技术，公司的看点不止盐湖提锂。

　　限制性股票激励绑定核心团队利益，奠定长期发展基础

　　公司2018年12月份完成限制性股票激励计划，首次授予293万股，授予对象包括董事长、总经理、董秘、副总经理、中层管理人员以及核心骨干总共35人，授予价格8.87元。限制性股票激励计划将核心团队的利益与公司的利益绑定在一起，奠定了公司长期发展基础。业绩考核目标是以2017年净利润值为基数，2018-2020年扣非后净利润增长率分别不低于20%、40%、70%，未来3年的业绩复合增速19.35%。业绩考核目标扣非净利润逐年增长，彰显出公司未来发展充满信心。

　　盈利预测和投资评级：维持公司"增持"评级。预计公司2018-2020EPS分别为0.52、0.59、0.74元，对应当前股价PE为34、29、23倍，我们看好陶瓷膜的未来发展前景以及公司在行业中的龙头地位，维持公司"增持"评级。

　　风险提示：吸附剂不能工业化应用及客户不及预期的风险、下游应用领域拓展及需求不及预期的风险、盐湖提锂业务推进缓慢的风险、新增订单及执行不及预期的风险、股东减持的风险、宏观经济下行风险（国海证券 谭倩,任春阳）

　　先导智能(300450)收入维持高增长，积极扩充产能

　　公司近日发布了2018年度报告，报告期内，公司实现营业收入38.90亿元，同比增长78.70%； 归属于母公司所有者净利润7.42亿元，同比增长38.13%， 利润分配预案为每10股派现2.8元（含税）。 业绩预告显示， 公司2019年一季度实现归母净利润介于1.73-2.25亿元之间，同比增长0-30%。

　　综合毛利率下降， 营业外支出大幅增长。 2018年，公司综合毛利率同比减少2.06个百分点至39.08%， 其中，锂电池设备毛利率同比减少0.73个百分点至38.72%。 报告期内， 全资子公司泰坦新动力实现营业收入12.87亿元， 净利润3.98亿元， 超额利润计提致使公司当期营业外支出大幅增长至1.42亿元， 毛利率下降及非经常性损益大幅上升是公司净利润增速低于收入增速的主因。

　　锂电池设备收入维持高增长， 积极布局3C智能设备领域。 受益于新能源汽车行业的高速成长及泰坦新动力全年并表， 公司锂电池设备收入同比增长88.95%至34.44亿元，收入占比同比上升4.81个百分点至88.72%。 3C产品更新周期的加快拉动3C制造业新产线建设，进而产生3C智能检测设备需求， 公司积极布局该领域， 2018年3C智能设备首次实现收入3050万元， 成为公司新的利润增长点。

　　拟发行可转债， 积极扩充产能。 公司拟通过公开发行可转债募资10亿元， 用于年产2000台电容器、 光伏组件、 锂电池自动化专用设备项目、 先导研究院建设项目、信息化智能化升级改造项目及补充流动资金， 旨在加强锂电设备整线生产解决方案的研发和产能的扩张，从而有效解决公司目前产能不足的问题， 巩固技术领先地位。

　　锂电设备市场空间广阔， 公司向国际化继续迈进。 目前欧美主流汽车主机厂纷纷加大了新能源车推广力度，欧洲地区动力锂电池供给存在较大缺口，以CATL、 LG化学和三星为代表的领先锂电池企业纷纷宣布大规模的产能投资计划， 将拉动锂电设备的需求。 公司2018年12月与特斯拉签订4300万设备采购合同， 2019年1月与Northvolt签订的框架协议， 计划在未来进行约19.39亿元的业务合作， 国际化战略稳步推进打开公司成长空间。

　　盈利预测与投资评级： 预计公司2019-2021年EPS分别为1.19、1.62、 1.96元， 以3月22日收盘价计算，对应的动态PE分别为31.6、23.2、 19.2倍， 维持公司"推荐"的投资评级。

　　风险提示： 锂电池厂商扩产进度低于预期； 市场竞争加剧，公司业绩不及预期；国内外二级市场风险。（国开证券 崔国涛）

　　峨眉山A(000888)营销效率提高，门票降价背景下净利逆势增长

　　事件：

　　峨眉山发布2018年年报，2018年公司实现营业收入10.72亿元，同比下降0.62%；实现归母净利润2.09亿元，同比增长6.42%；扣非后归母净利润2.09亿元，同比增长5.22%。Q4单季实现营收2.25亿元（+2.24%），归母净利0.40亿元（-10.43%），扣非净利0.40亿元（-8.17%）。2018年公司实行每10股派息1元方案。

　　点评：

　　收入端主要业务增长稳健：游山门票/客运索道/宾馆酒店服务业/旅行社收入/其他业务分别实现营收4.74亿/3.14亿/1.83亿/0.04亿/0.98亿，分别同比3.49%/8.17%/-8.46%/-42.36%/-21.48%。全年实现购票人数329.5万人次，同比增长3.25%，门票降价提振景区客流量。游山门票及宾馆酒店服务毛利下降明显：游山门票/客运索道/宾馆酒店服务业/旅行社收入/其他业务毛利率分别为31.53%/74.45%/17.69%/1.72%/43.26%，同比-2.10pct/+0.44pct/-4.10pct/+0.53pct/3.82pct，游山门票毛利下降主要为旺季票价下降13.5%所致。费用端改善显著：期间销售费用率3.10%/-0.95pct，管理费用率13.91%/-0.12pct，主要因公司管理层积极推动内部改革，严格控费，优化采购渠道，并转变营销思路，加强网络渠道的利用，营销活动效率大幅提升。财务费用率0.00%/-0.35pct，财务费用大幅下降主要为短期借款减少，利息支出下降所致。盈利能力方面：公司综合毛利率42.58%/-0.04pct，净利率19.47%/+1.27pct。

　　智能化建设，提高景区管理效率。公司加速推进全区域智能化建设，打造造集大数据运用、特色化展示于一体的智慧平台，开启峨眉山智慧旅游新时代。索道升级完毕，运量大幅提升。2018年4月万年索道完成换装改造，每小时单程运量由1660人提高到2400人。"1+N"品牌效应不断扩大。公司发展"峨眉山"主线品牌的同时拓展峨眉雪芽品牌、百年红珠--红珠山宾馆等系列精品子品牌，扩大市场影响力。

　　投资建议：预计公司2019-2021年营业总收入分别为10.93亿、11.43亿和11.99亿元，同比增长1.89%、4.60%和4.87%；归母净利润为2.33亿、2.51亿和2.66亿元，同比增长11.55%、7.71%和5.83%；预计2019-2021年每股收益分别为0.44元、0.48元和0.50元，按照最新收盘价对应PE分别为17倍、16倍和15倍。给予"增持"评级。

　　风险提示：自然灾害风险、项目进展不及预期。（东北证券 李慧,李森蔓）

　　光威复材(300699)2018年年报点评：18年业绩增长显著，军民品碳纤维市场空间大

　　事件

　　光威复材发布2018年年度报告，公司全年实现营业收入13.64亿元，同比增长43.63%；实现归属于上市公司股东的净利润3.77亿元，同比增长58.76%；基本每股收益1.02元/股，同比增长32.47%。

　　点评

　　公司营收同比增长43.63%，军民品业务市场空间大

　　公司2018年实现营业收入13.64亿元，同比增长43.63%。碳纤维及织物全年营业收入6.03亿元，同比增长21.22%,此产品主要用于军品业务，受益于军方需求的持续改善，2019-2020年进入"十三五"后两年，预计公司军品业务仍将保持快速增长；碳梁业务全年实现营业收入5.21亿元，同比增长99.89%，未来将持续受益于风机大型化趋势；预浸料、制品等业务保持稳定增长，其中机械业务同比增长429.01%至0.17亿元，主要是募投项目投入增加设备需求。

　　持续加大研发费用投入，财务费用同比下降85.50%

　　2018年销售费用0.29亿元、管理费用0.65亿元，分别同比增长109.34%、64.71%，主要是营收大幅增加带来的人工、运输等费用的增加；财务费用0.03亿元，同比下降85.50%，主要未发生银行贷款利息支出所致。公司持续加大对研发投入力度，研发费用同比增长47.50%至1.94亿元。

　　一季度业绩将保持高增长，新签军品订单保障全年军品收入

　　公司发布2019年一季度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润1.35亿元-1.60亿元，同比增长56%-85%，主要由于军品订单及时交付及风电碳梁业务同比产能增加所致。公司近期与军方签订总金额达9.27亿元的军品订单，比2018年（7.42亿元）同比增长25%，为全年军品业务增长奠定基础。

　　盈利预测

　　我们预计2019-2021年公司营业收入分别为19.97、26.79、34.28亿元，归属于母公司股东净利润分别为4.80、6.21、7.52亿元，EPS分别为1.30、1.68、2.03元/股，对应PE分别为42、32、27倍，维持"增持"评级。

　　风险提示：军品订单交付不及预期，碳梁业务增长不及预期。（川财证券 孙灿,杨广）

　　红旗连锁(002697)2018年年报点评：业绩基本符合快报，毛利率提升明显

　　公司2018年营收同比增长4.05%，归母净利润同比增长95.66%

　　3月26日晚，公司公布2018年年报：2018年实现营业收入72.20亿元，同比增长4.05%；实现归母净利润3.23亿元，同比增长95.66%，折合成全面摊薄EPS为0.24元；实现扣非归母净利润3.08亿元，同比增长106.74%。业绩基本符合公司前期发布的业绩快报。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.53元。

　　单季度拆分看，公司4Q2018实现营业收入17.59亿元，同比增长2.02%，增幅小于3Q2018增长的3.52%；实现归母净利润6678万元，同比增长128.45%。

　　综合毛利率上升1.64个百分点，期间费用率上升0.42个百分点

　　2018年公司综合毛利率为29.36%，较上年同期上升1.64个百分点。毛利率改善原因主要为大数据系统支持下的商品结构优化与效率提升。2018年公司期间费用率为24.32%，较上年同期上升0.42个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为22.38%/1.81%/0.13%，较上年同期分别变化0.15/0.40/-0.12个百分点。

　　毛利率提升明显，新网银行持续贡献利润

　　报告期内公司净增门店87家，门店总数达到2817家。报告期内公司主打的商品+服务策略充分体现在毛利率提升上，商品结构的优化和增值服务体系的完善进一步巩固了公司在区域市场的护城河。2018年公司净利率达到4.5%，显著高于2%左右的超市平均净利率水平。

　　报告期内公司持有15%股份的新网银行有效增厚公司利润，2018年公司权益法下长期股权投资收益实现5529万元。

　　上调盈利预测，维持"增持"评级

　　公司盈利能力改善较为明显，与永辉的业务协同有望持续改善公司业绩。我们上调对公司19-20年全面摊薄EPS的预测至0.26/0.28元（之前为0.22/0.23元），新增对21年预测0.30元，维持"增持"评级。

　　风险提示：外延空间受限，与永辉合作低于预期。（光大证券 唐佳睿,孙路,邬亮）