今日最具爆发力的六大牛股(6.17)

　　安琪酵母(600298)跟踪点评Q2增长加速 全年目标完成确定性强

　　类别公司机构中信证券股份有限公司研究员薛缘日期2020-06-16 

　　受益国内C端提价效应显现&B端需求复苏，以及疫情推动海外业务快速增长，预计公司Q2收入较Q1加速，且业绩弹性更大，2020年完成年初指引确定性强。长期看，公司稳步扩张产能，望凭借龙头规模优势&持续海外扩张，实现稳健成长，维持"增持"评级。

　　预计4-5月收入增长加速，业绩表现更优。结合行业及公司跟踪，我们预计4-5月公司收入较Q1有所加速①国内市场，B端业务逐步复苏、目前已恢复至3-4成，C端业务提价效应下高增长延续；②海外市场，Q2欧美疫情持续发酵，主要竞争对手停工、鲜酵母缺货，公司干酵母产品保质期长&受物流影响小，疫情下逆势抢占份额，综合判断海外同增20%以上。盈利能力分析一方面，3月小包装酵母提价，Q2提价效应显现，带来盈利弹性；另一方面，虽然近期糖蜜价格受下游家用/医用酒精需求扩张大幅上涨，但公司储备糖蜜可维持生产至四季度，目前糖蜜成本同比变化不大。综合判断，预计Q2利润增速超收入增速。

　　持续布局产能驱动长期发展，聚焦主业目标明确。未来五年公司产能目标为33-35万吨，净增8-10万吨，预计将支撑未来5年销量CAGR约5%-7%。目前，国内云南普洱酵母工厂已开始建设，一期产能1.5万吨；海外将通过南美洲/东南亚新建生产线、及埃及俄罗斯产能扩建实现。公司业务扩张和市占率提升目标明确，将聚焦酵母主业，巩固本土市场并实现海外扩张。①国内竞争格局持续改善，疫情加速行业整合，叠加公司产能扩张，龙头地位持续巩固。②海外持续布局产能的，或将在2020年于东南亚/欧洲/南美洲落地销售基地，发挥营销服务功能，配合海外市场开发。主业之外，公司将大力发展相关衍生品业务，未来将设置保健品板块为独立子公司，营养健康/动物健康/微生物营养等均实现良性发展，为公司业务带来新看点。

　　2020年完成指引增长确定性强，三年目标稳健推进。公司指引2020年收入88亿元、同增15%，归母净利润10亿元、同增12%。根据上文对4-5月估算及6月销售预判，公司上半年望实现15%以上收入增速，利润增长快于收入增速。

　　全年来看，国内B端逐步恢复&小包装酵母提价作用进一步显现；海外疫情下干酵母或成为欧美消费者重要产品备选、消费需求明显提升，全年完成年初指引确定性强。长期来看，公司在积极推进股权激励，产能扩建帮助公司突破产能瓶颈，国内龙头规模优势突出，三年百亿收入目标望稳健推进。

　　风险因素疫情影响超预期，原料价格波动风险；食品安全风险。

　　投资建议维持公司2020-2022年EPS预测为1.23元/1.41元/1.62元，对应2020-2022年PE为37/32/28倍，维持"增持"评级。

　　绝味食品(603517)跟踪点评短期销售逐步恢复 加速开店抢占份额

　　类别公司机构中信证券股份有限公司研究员薛缘/顾训丁日期2020-06-16 

　　近期跟踪，公司社区门店销售已开始恢复增长，上半年逆势拿铺，我们预计2020H1新开门店数高于去年同期，份额有望加速提升。在效率驱动战略下，看好公司减费提效&供应链赋能实现持续增长。维持"买入"评级。

　　社区门店恢复良好，开店节奏加快持续提升份额。根据最新跟踪调研，目前公司社区门店同店销售已经基本恢复，部分门店同比实现增长。受人流减少影响，交通枢纽/商业体/学校门店仍受较大影响，但上述三者门店数量占比较低，对公司整体影响有限。，新冠疫情对供应链&资金链薄弱的中小经济体造成严重冲击，疫情下公司开始逆势抢占高势能门店、开店加速成效显著，我们预计2020H1公司净开店数有望超去年同期（2019H1净开683家），全年净开店大概率超去年（2019年净开1039家）、完成全年开店800~1200家目标。展望下半年
　　①目前交通枢纽店销售持续改善；②商业体门店预计待影院、电玩城等娱乐场所放开会有明显恢复；③学校门店期待大学逐步开学。

　　多举措助力减费提效，2020Q2销售费用环比预计有所缩减。公司2019年基本已经完成全国门店的初步布局、进入后万店时期，战略导向逐步向效率驱动转变，减费提效成为重点。公司有望通过自动化生产工艺、精细化物流线路规划、细分七大渠道因地制宜制定营销策略等措施发挥管理&运营动能，进一步提高公司整体盈利能力。受疫情影响，Q1公司主动增加对加盟商扶持力度，主要体现在①承担疫情期间加盟商部分货物损失；②为促进加盟商开店，给予部分货物折扣；③奖励加盟商逆势拿铺。根据草根调研，货折补贴和拿铺奖励预计分别在4月和6月中旬基本结束，Q2销售费用环比有望得到缩减。，3月份物流恢复后，公司积极采购原材料作为战略储备，有望平滑全年采购成本。

　　疫情或加速行业集中度提升，供应链赋能新产品&新品类支撑长远发展。疫情虽对公司短期业绩造成一定影响，但目前行业CR5不到30%，中长期看疫情或将加速行业集中度提升。一方面，食品安全管控望趋严，家庭作坊店可能加速被淘汰；另一方面，龙头公司逆势拿铺，抢占优质门店，进一步夯实领先地位。公司作为行业龙头望充分受益。近几年，公司不断推出小龙虾虾球、鱼豆腐、藤椒口味系列等新品，局部投放并取得较好效果后，今年有望将新品小龙虾虾球向全国推广。公司在保持品牌辨识度和产品结构的，利用自身供应链优势赋能新品全国化布局和"串串"等新品类的扩展，为公司长远发展保驾护航。

　　风险因素疫情影响超预期；门店拓展不及预期；食品安全问题。

　　投资建议维持公司2020-2022年EPS预测为1.46元/1.75元/2.01元，对应2020-2022年PE为44/36/32倍，维持"买入"评级。