今日最具爆发力的六大黑马（1.21）

    国联股份(603613)快速前进的工业品电商踏浪者

    类别公司 机构东吴证券股份有限公司 研究员吴劲草/张良卫/周良玖/阳靖 日期2021-01-20

    投资要点

    三大业务相互支撑，2020 年业绩超预期目前公司的主营业务包括①商业信息服务，②网上交易业务和③互联网技术服务。其中商业信息服务是公司的基石，网上交易业务是目前的核心业务和主要增长驱动，互联网技术服务是未来的主要开拓方向。公司旗下工业品拼购平台业绩持续高速增长，带动公司2020 年收入、利润均超预期。公司业绩预告预计2020 年度将实现收入170 亿元至172 亿元，同比增长136%至139%；归母净利润3.00 亿元至3.05 亿元，同比增长89%至92%。

    核心优势①旗下“国联资源网”聚集大量产业资源。我们认为To B与To C 的一大区别在于，To B 的客户具有更精准、更确定的需求。例如，企业会很清楚自己需要采购什么物料。，客户资源是To B 领域的一大核心资产。国联资源网作为一个拥有15 年历史的产业资讯平台，拥有广大的客户及供应商群体，为公司工业品拼购平台的孵化和启动提供客户和供应商资源；也提供富有产业经验的团队资源。

    核心优势②“多多”平台的拼购模式易于复制和拓展。公司的网上交易服务主要通过旗下“多多”工业品拼购平台进行。该模式通过集合下游零散需求，拼成大订单增加议价权，向上游折价采购，公司赚取买卖差价。此类拼购模式适用于多种行业，我们认为只要满足上游厂商相对集中但充分竞争；下游采购相对分散；产业链流通环节多；货源不稳定属地服务不足；采销成本较高等要素的行业，都能通过拼购模式拓展。

    近年来公司通过“成熟一个，开拓一个”的战略不断拓展新行业、新产品，拼购平台的交易规模持续增长。目前公司已注册2 个新的“多多”

    平台子公司，近期或将有新的拼购平台上线。

    定增顺利完成，利好产业互联网战略持续推进。公司提出“平台、科技、数据”为关键词的产业互联网战略，计划从满足企业交易需求开始，逐步切入到企业的物流、资金、生产需求，最终将这些环节进行整合后满足工业互联网的连接需求，使公司成为产业互联网核心枢纽。该战略以科技为核心，未来或需较大研发投入。12 月公司定向增发顺利完成，利好公司未来战略顺利推进。

    盈利预测与投资评级公司是工业品电商的领军者，计划通过交易环节切入产业，最终成为产业互联中枢。近期公司通过对外投资不断深挖已有行业加强生态圈建设，并积极探索其他赛道的布局机会。未来随着新行业的开拓以及现有行业话语权的提升，公司业绩有望保持高速增长。

    我们预测2020-22 年公司归母净利润分为3.01/ 5.21/ 8.89 亿元，同比增速分别为89.3%/ 73.3%/ 70.6%，1 月15 日收盘价对应PE 分别为106x/61x/ 36x，给予175 元目标价，维持“买入”评级。

    风险提示集采违约，拼购模式占用过多营运资金，新平台扩展不及预期，产业互联网战略推进不及预期，行业竞争加剧等

    星网宇达(002829)惯导先行者 智能无人化系统不断取得新突破

    类别公司 机构国海证券股份有限公司 研究员苏立赞/钱佳兴 日期2021-01-20

    投资要点

    惯导领域先行者，动中通龙头，业绩拐点已现。公司是国内较早进入惯性技术领域的企业之一，多年来公司持续保持较高的投入研发，持续驱动技术升级和产品拓展，目前三大业务领域分别是惯性导航、卫星通信和智能无人系统。随着智能无人系统战略不断取得突破，以及惯导卫通等核心业务快速增长，公司业绩拐点已现，2020Q3 公司净利润同比增长1441%，预告2020 年净利润1.20-1.45 亿元，同比增长约9 倍至11 倍。

    智能无人系统是公司第一战略，受益于实战化军事训练和无人装备配置比例提高，未来有望打造智能无人化作战体系。公司智能无人系统产品包括无人靶机、无人战车和无人船等，基于公司核心技术优势，目前已形成具有较强竞争力并取得大额订单。无人靶机担负着“空中蓝军”的责任，公司已形成三种五款靶机的产品体系，具备较强的竞争力，2020 年累计签下订单3.05 亿元，正式进入收获期。无人车方面，智能化无人化是武器装备发展的重要趋势，对照美军装备数量过万且长期投入相关研发的情况，市场空间广阔，公司目前已获订单，随着我国无人战车配置比例的提升，公司有望持续受益。

    公司是卫星动中通龙头，将受益于军用卫星改造和卫星互联网的广阔市场空间。当前军用卫星通信系统处于从单一波段向双频段共馈升级改造的新周期，公司动中通军品业务有望实现新一轮高增长；民用领域，卫星互联网纳入新基建，多地出台政策力推卫星互联网配套产业发展，作为地面个人用户和移动载体接入卫星互联网的重要设备，需求有望将迎来高速增长。，公司已进入民船领域，正与中国移动和中兴通讯合作推进海上渔船应用，领先优势明显。

    惯导领域厚积薄发，向军品拓展，未来受益于无人驾驶的快速发展。

    公司在该领域深耕多年，已实现核心器件全部自研，完成器件-组件-解决方案全产业链打通，且结合北斗打造组合导航系统，产品体系较为丰富。在立足民品的，积极向军品领域拓展，为智能弹药等配套，中高精度光纤陀螺已实现批产，配套某型号车载惯导项目完成交付；研制的MEMS 高精度惯导经过多轮检测和试验，进入集中定型和批量交付阶段；惯导是主流无人驾驶方案的标配产品，公司在无人驾驶配套领域的渗透率约60%，随着无人驾驶产业的快速发展，公司将随产业共同壮大。

    光电探测等业务多点开花。公司密切配合国防建设需求，在电子对抗、光电探测等领域完成系列化产品研制，并在无人机、海关、边海防、监控等领域实现了突破，进一步朝着军事智能化方向发展。

    盈利预测和投资评级维持买入评级。预计2020-2022 年归母净利润分别为1.46 亿元、2.30 亿元以及2.75 亿元，对应EPS 分别为0.94元、1.49 元及1.78 元，对应当前股价PE 分别为45 倍、29 倍及24倍，维持买入评级。

    风险提示1)无人系统发展不及预期；2)军品订单波动的风险；3)卫星互联网发展进度不及预期；4)无人驾驶产业发展不及预期；5)系统性风险。