楚环科技值得申购吗？上市首日肯定不会破发

    第一，加分项：发行价22.96元，发行市盈率22.99倍。发行市盈率比较低。

    第二，加分项：业绩增长稳健，中期业绩预增。公司自2019年以来每股收益分别为：0.58元；1.35元；1.46元。今年一季度每股收益为0.27元。预计2022年1-6月业绩略增，归属净利润约3500万元至4230万元，同比上升10.78%至33.89%，营业收入约2.3亿元至2.8亿元，同比上升11.65%至35.92%，扣非净利润约3390万元至4100万元，同比上升11.46%至34.80%。

    第三，加分项：环保概念。公司是一家集研发、设计、制造、销售、服务为一体的废气恶臭治理系统解决方案服务商，主要服务于市政污水处理厂、餐厨垃圾处理厂客户。2018-2020年以及2021年上半年，公司主营业务为废气恶臭治理设备的研发、设计、生产和销售，废气恶臭治理设备业务贡献的销售收入分别为13886.56万元、20396.55万元、35467.29万元和17605.87万元，占主营业务收入的72.53%、78.99%、88.40%、85.52%。

    第四，加分项：毛利率高于同行。2018年至2021年上半年，公司主营业务毛利率分别为32.41%、38.35%、39.30%及36.45%，整体呈上涨趋势，其中2020年毛利率最高；而同行业可比公司的毛利率均值分别为37.09%、37.08%、34.62%、34.81%，呈逐年下降趋势，尤其是2020年下滑显著。

    第五，减分项：应收账款逐年增加。2018年至2021年上半年，公司应收账款（含合同资产）余额分别为6669.64万元、11334.72万元、18230.04万元和19811.88万元，应收账款（含合同资产）余额占同期营业收入的比重分别为34.84%、43.90%、45.43%和96.18%。

    第六，减分项；产销率不高。2019年至2021年1-6月，公司箱体产能利用率分别为112.35%、112.00%、122.08%，产销率分别为30.77%、77.14%、72.34%。

    第七，减分项：负债率高于同行。2018年至2021年上半年，公司资产负债率分别为76.48%、69.37%、62.75%、65.24%，整体上呈下降趋势，但高于同行约20个百分点。

    第八，减分项：曾卷入串通投标案，市场质疑涉嫌商业贿赂。公司获取订单的方式为协商谈判，这一方式透明度低，容易滋生商业贿赂，也为企业虚构订单调节收入留下较大操作空间。公司曾卷入串通投标案，因此，市场从公司过半营收来自协商谈判方式、销售费用率与同行差异较大中，担心其涉嫌通过商业贿赂。

    第九，综合评估：公司处于环保赛道，近年来业绩增长迅速。但市场质疑声不断，主要集中在，一是所处行业增速放缓，但公司业绩大增，疫情影响下，业绩甚至创出历史新高，比较反常；二是应收账款逐年增加，赊销或虚增利润的可能较大；三是产销率不高，但仍在扩大产能。鉴于公司为非注册制股票，无论基本面怎样，上市首日肯定不会破发，也许还能搞几个涨停。

    第十，建议：坚决申购。