疫情反覆复必泰受捧 复星医药新憧憬可期待

    各国新冠肺炎疫情随病毒变种而此起彼落，其中内地好可能将引入复必泰作为加强针，作为代理的复星医药(SEHK:2196)可望最受惠。

    新冠疫情一众受惠药股中，复星医药凭藉其有份投资的复必泰药效获各国承认，股价与疫情走势敏感度也较高。随着病毒变种以及各疫苗的保护率陆续出台，复必泰已成各国抢手货。

    1.内地拟引复必泰为加强针

    复星医药于2020年3月投资1.35亿美元，成为BioNTech信使核糖核酸（mRNA）疫苗在大中华地区的代理商，公司2020年11月决定引进由BioNTech与辉瑞研发成功的BNT162b2疫苗到中国大陆市场，并将该疫苗命名「复必泰」。

    不过内地至今仍未确定引入复必泰疫苗，而内地一直只注射国内研发的四种新冠疫苗。

    然而好消息自7月中旬传出，内媒指，复星医药管理层在股东大会上回复投资人问询时表示，国家药监局对mRNA新冠疫苗「复必泰」的审定工作已基本完成，专家评审已通过，现正加紧进行行政审批阶段。

    与此同时，复星医药已与BioNTech提前启动生产准备工作，当疫苗一旦获批，可第一时间供应到内地。报道引述知情人士表示，复必泰将好可能会被当作为加强针使用，且免费接种。如是者，即复必泰的目标市场高达10亿人（中国14岁以上人口）包括那些已接种其他疫苗的所有人士。

    根据去年12月《德国之声》报道的供货协议，复星医药如取得中国药监局批准在中国大陆销售辉瑞疫苗，BioNTech可在2021年向中国大陆出口1亿剂疫苗，相信将为复星医药带来可观收入。

    据香港大学最新研究，接种复必泰的抗体水平较灭活疫苗科兴高出近9倍，而内地现时所采用的疫苗皆为搣活疫苗，因此对复必泰作加强针的需求将是相当大，相信内地政府未来还要继续加单认购。

    正好复星医药于今年5月9日与德国BioNTech投资设立合资公司，将mRNA新冠疫苗产品进行本地化生产及商业化，年产能可达10亿剂。6月11日，复星医药称已与BioNTech开展技术转移和设备订购工作。复星医药亦能满足所需。

    值得留意是，针对近期多地出现病毒变种，以色列卫生部数据指，复必泰对Delta病毒的效力似乎有所下降，但防止住院及重症病例效用仍高达93%。鉴于海外对复必泰需求预期继续殷切，对复必泰疫苗价格亦将继续起支持作用，复必泰的销情可望一路畅旺至明年。

    2.向台湾出售1000万剂

    要留意是，复星医药去年3月与德国BioNTech公司签订协议，参与mRNA新冠疫苗研发，并只拥有该疫苗在中国大陆及港澳台地区的独家代理权。截至7月初，复必泰只供应两岸四地人口最少两个地区，即港澳两地。

    市场一直忧虑两岸关系会复星医药出售疫苗。终于在7月中旬，鸿海及台积电分别成功向复星医药各购入500剂，合共1000万剂疫苗以供应台湾民众接种，作价每剂33美元，即是次订单便为复星医药带来3.3亿美元的收入。

    公司去年收入为301.63亿元人民币，而台湾单一宗订单已占公司去年生意额的7%，对今年业务的提振贡献不小。

    3.口服新冠药攻非洲、印度

    复星医药除了复必泰外，近日以5.6亿元人民币向开拓药业(SEHK:9939)旗下的新冠肺炎口服药普克鲁胺在非洲28国及印度的独家注册和商业化销售权益 。该药物已在3月及6月先后取得美国食品药品监督管理局(FDA)、巴西国家衞生监督局(ANVISA)等监管机构同意或批准，现正全球开展普克鲁胺用于治疗非住院新冠患者的两项注册性III期临牀试验。

    华泰报告预期普克鲁胺在今年第四季便会获FDA批准上市。估计其后在非洲及印度也可上市，为复星医药在新冠疫苗业务海外收入带来可观收入。

    自研新药进度理想

    以上几点都是代理新冠肺炎药品为公司收入带来增长憧憬的重要因素。然而复星医药本身也是制药、医疗器械大厂，公司去年总营业额72%来自制药，约15%来医疗器械与医学诊断。

    截至2021年3月底，公司在研创新药、仿制药、生物类似药及仿制药一致性评价等专案247项，其中创新药56项。近来公司在新药研发亦有进展，如自主研发、用于治疗成人和儿童I型神经纤维瘤病（NF1）的创新药FCN-159片获美国FDA临床试验批准、用于晚期恶性肿瘤治疗的FCN-098胶囊获国家药品监督管理局批准进行临床试验。

    公司在小分子创新药、细胞免疫、CAR-T细胞治疗、高价值仿制药及医美项目等业务均可继续看好。

    总括而言，复星医药业务将续受惠新冠肺炎疫情，彭博综合券商预测今年市盈率约30倍、明年为25倍，均较历史平均水平20倍为高，但鉴于复必泰有望进军内地市场，为公司今明两年收入增长带来新憧憬，因此现价水平仍属合理。