国美管理大股东业务 丑女能否大翻身？

    国美零售（SEHK:493）大股东黄光裕一度是内地首富，但是在2010年至2020年间因为刑事问题失去自由，错过了内地互联网崛起的年代，也错过了挽救国美被电商平台打残的最佳时机。

    不过，黄光裕回复自由后，开始重整旗鼓。近日国美获得大股东旗下物流、电商解决方案平台业务的管理服务合约及认购权，究竟能否藉此协助国美丑女大翻身，就要剖析相关业务的增长潜力。

    2008年，黄光裕和刘强东两位富豪命运的转捩点。同年初，京东开始销售平板电视，6月京东将家电产品销售范围扩展至冷气机、雪柜，完成在网上销售3C产品全线搭建。

    11月，黄光裕被调查。由当时开始，国美分店成为包括京东在内的电商平台的线下陈列室，但电商平台的家电售价较线下电器铺更便宜，消费者还是帮衬电商平台。

    国美被京东打残

    虽然国美开始转型，2016年营业额更升至767亿元人民币的高位，但往后拾级而下。去年国美营业额仅为441亿元人民币，但京东的电子消费品及家电销售收入已经升至4,009亿元人民币。所以国美电器无疑已经成为丑女。

    不过，2020年黄光裕重获自由起，国美开始静极思动，同年4月拼多多（NASDAQ:PDD）和国美达成协议，国美开始从拼多多引入流量，以加强线上零售的营业额。上周国美宣布和由大股东控制的国美管理订立框架协议，前者同意为目标公司提供管理服务，由2022年至2024年为止，并获得认购相关目标公司的权利，直至2024年为止。目标公司包括国美家、共享共建平台、打扮家、安迅物流和国美窖藏。

    现正处于画饼充饥阶段

    如果单凭通告内容描述，国美家为商厦管理及食物及零售实体管理，未来在内地各级城市开店，甚至可以提供业务模式输出的服务。

    共享共建平台向商户提供科技赋能，为商户引入流量及协助商家缩短建立应用程式时间的服务。打扮家则是家居建材及建筑讯息的平台，安迅物流提供物流服务，而国美窖藏则是提供私人酒窖及共享仓库及收藏品买卖。

    不过，通告未有提供业务营运数据，可能与这些业务未有大规模开展有关。

    如果国美成功发展这些业务，固然能够以服务费形式增加收入，而2022年至2024年三年的服务费上限分别是8亿、10亿及10亿元人民币。

    但这些业务仍处于画饼充饥的阶段，亦不见得太有独特性，所以投资者不宜在现阶段追入国美，倒不如待国美公布2022年中期业绩时，再衡量这些业务的增长潜力。