一只今年升近五成的蓝筹王：持续增长的创科

    创科实业(0669)主要业务为电动工具、户外园艺工具及地板护理产品的设计、制造与销售，客户包括消费者、专业人士及工业用家。

    简单来说，产品提供家居装修、维修、甚至建造类型。旗下拥有多个品牌，而部分为市场的领导品牌。

    创科的财务数据十分理想，生意与盈利不断，盈利不断创新高，除了反映市场不断增长外，创科本身的品牌价值都高。

    从毛利率可见，多年来不断上升，这是很少企业能做到这点，反映当企业生意增长，并不是由减价等因素带动，而是市场有实质增长，以及产品真正受欢迎，令生意增长同时毛利率都能向上。

    业务分析

    营业额最大贡献为电动工具、配件及手动工具，如电钻、钉枪、剪草机、电锯等，即是美国家庭一般有的家居DIY 设备，以及一些与装修、建造有关的用具。

    其余的营业额则来自地板护理及器具（创科为全球最大的地板护理产品生产商）。

    市场分区方面，美国占7、8成，欧洲占1、2成。因此，美国经济的好坏将是影响生意的因素，而产品不少与家居、装修有关，虽然有部分业务来自工业，但不少终端都与装修、维修、保养等有关，故美国楼市市道将对公司有影响。

    海啸打击美国楼

    在金融海啸前，创科的盈利都有1 亿美元以上，其后受海啸打击而跌至1 亿以下，而近几年远超当年水平。

    值得留意的是，美国楼市在金融海啸后处数年的不景期，但这企业在不景期时段，已经回复正轨，可见其赚钱能力不差。

    创科近年开发不少新产品，成为其增长动力。另一方面，创科近年实行成本控制计划，于采购、供应链、价值工程、制造等去优化，从其每年均有上升的毛利率，看到成效是理想的。

    逆境反胜

    2009 年可说是行业环境困难的一年，而这时最能考验一间企业的好与坏。翻查2009 年年报，发现有几个创科处理的重点方向：

    第一、令创科与众不同，创新，以维持领先地位；

    第二、扩展计划如期进行；

    第三、成本控制，优化基础。

    大部分企业面对不利环境时，都只会做成本控制，但会做到以上几点的就不多。创科当时在面对不利环境时，都能保持扩展的决心及正确的定位，是造就今天好业绩的重要因素。

    此企业近5 年生意有效扩张，生意与盈利保持增长，并能创新高，相信都是源于企业有一定的远见及面对困难的技巧。

    当一间企业面对差的环境时都能采取正确策略，做到生意，又产生实质的盈利，相信环境好的时候更能看高一线，而这亦是优质股的其中一个条件。即是说，一间在冬天都能卖雪糕的企业，才是真正的优质企业。

    美国楼市复苏带动

    美国楼市走出金融海啸的不景后，已保持增长动力，可见在未来美国经济向好下，创科的生意将继续增加，行业有望开展一个不短时间的上升周期。

    因为经济、楼市经历下挫后，当回复正轨时，必能有一段时间的上升期，而能成功过渡不利环境的企业，必定具有一定实力或独特性，如不俗的品牌、开发新产品、成本控制、风险管理等，甚至在当时把握了机会扩大市场占有率，而创科的部分品牌的确在这段时间增加了市占率。

    从其近年增长的业绩看来，可见她能在逆境中站稳市场，这必能令其市场在行业中巩固，为企业定下基础，对将来发展更为有利。

    另外，在股本回报率（ROE）中，可看出其增长不错，再投资回报率理想，反映企业属高质之列，同时赚钱能力十分强，如果有上过股票班的同学，计算这股的平均ROE，正是优质股的指标。

    技术带领成行业领导

    创科近年产品技术的提升，特别在充电技术方面，成为了其中一个重要的增长动力。因为过往的营业额，部分源于收购其他企业带动，近年则源于内部增长。

    创科近年改良了产品的技术，并在充电式技术方面有突破，推出新产品类别，令创科能领先竞争对手。

    创科过往不断投资于电池、马达及电子技术的研发，在各充电式平台已在行业前列位置，部分技术更有突破性发展，将继续成为往后的增长动力来源，前景正面。

    投资策略

    综合而言，此股是一只理想优质股，拥有不错的品牌、面对不利环境时的能力、扩展得宜的业务、身处于向上的美国楼市、技术方面的提升，种种因素都令此股具有长期投资的价值，前景向好。

    虽然此股优质，但市场的估值经常处不低水平，以创科的规模来说，增长未必是高速类（但可以有增长），因此有少少贵，就算投资者想投资，也不能大注，又或以月供模式慢慢进行。

    现价略贵，以月供模式进行可以，若果以一手手模式买入，最好下跌1成以上才考虑。

    若然是已经持有的长线投资者，此股可继续持有作长期投资。另外，此股的股息不多，收息者不宜。

    （本人为证券业持牌人士，未持有上述股票）