业绩亮丽 碧桂园销售回款速度理想

    业绩期间，超千亿级的恒大、世茂、融创、佳兆业等房企宣布延迟发布年报，甚至多家核数师宣布辞职，引发诸多想像。因去年房地产行业监管严峻，房企财务危机亮红灯，而蓝筹内房碧桂园(02007.HK)则按时发布业绩，销售业绩保持行业领先，在该时市场动荡中，不失为可看的一家房企。

    业绩上来看，报告期内，公司总营收入按年升13%至5,230.64亿元人民币(下同)，毛利及净利分别为927.8亿元、409.8亿元。核心净利润约269.32亿元，每股盈利1.22元，末期股息为10.12分，全年合计每股派息31.1分，全年派息总额占公司股东应占核心净利润总额的26.2%。现时能够派息的房企可称为“沧海遗珠”，投资价值较之其他房企更为高。

    截至年底，集团净借贷比率45.4%，相对2020年底按年改善10.2%。加权平均借贷成本为5.2%，较2020年底下降了36个基点，截至2021年12月31日，公司现金余额约1813亿元，可动用现金储备充足；有息负债余额同比下降2.6%至3179.2亿元，现金短债比约2.3倍，债务规模下降，财务情况日益稳健。

    期内，来自房地产开发的收入按年上升12.9%至约5,074.78亿元，合同销售金额约5,580亿元，合同销售面积约6,641万平方米；权益合同销售回款约5,022亿元，回款率达90%，已连续6年达到90%或以上。统计显示，2015年至2021年期间公司权益合同销售金额复合增长率达29%，销售回款速度十分理想，现时房企能够存活的重要因素之一来自于周转是否快速，资金的快速回笼可以保持运营的稳健性。

    此前刘鹤主持国务院金融委会议召开，一系列措施似在为房地产兜政策底，房地产税的延迟实行以及民营企业债务融资支持机制的完善等等，释放了行业政策放松的信号，房地产行业经过去年频繁的“打击”，现时估值已经远低于资产水准，是可趁时买货的时机。

    笔者建议买货时不可贪图便宜盲目抄底入场，需要避开债务压顶、运营周转质素较低的房企；笔者建议在国企中可选择中海外、华润置地等等，民营房企中碧桂园作为行业龙头也可趁时留意，投资者不妨于5.50元左右买入，中线获利目标8元。

    (撰文 : 高宝集团证券执行董事 李慧芬)(本人并没持有以上股票)