股价近五年低配合业绩稳定 申洲国际吸纳诱因大

    现时值得关注股价有靠稳迹象的股份，中国最大的纵向一体化针织制造商，主要以代工 (OEM) 及委托设计 (ODM) 相结合方式为客户制造针织品的申洲国际 (2313.HK) 是其中之一。

    市账率分析股价定位

    参考于今年8月25日收市价发布的2022年中期业绩公告显示，截至2022年6月底股东应占溢利约23.67亿元 (人民币·同下)，较2021年同期溢利约22.26亿元，增长6.30%。截至今年6月底资产净值约297.71亿元，而截至今年6月底已发行股数约15.03亿股，计出每股净值折合为23.1992港元，相对今年9月26日收报67.70元，市账率为2.92倍，高于1.00倍反映就基本面而言现价偏高。而参考截至2019至2021年底，以及2022年6月底之每期最低市账率为3.35至6.31倍，平均值为4.45倍，高于现时的2.92倍，反映现价实则偏低。

    市盈率计每股合理值

    平均值相对每股净值为23.1992元，计出每股合理值为103.30元，较67.70元之潜在升幅为52.58%。而截至今年6月底倒数的12个月之股东应占溢利约35.12亿元，相对截至今年6月底的加权平均股数约15.03亿股，每股盈利折合为2.7368港元，对比现于67.70元之市盈率为24.74倍，参考上述四个时段之每期最低市盈率为17.85至52.03倍，平均值为30.79倍，高于现时的24.74倍，同样反映现价偏低。平均值相对上述每股盈利为2.7368元，计出每股合理值为84.30元，较67.70元之潜在升幅为24.52%。

    超过十年稳定派股息

    另可留意集团于2011至2021年每股股息介乎0.5000至2.0000港元，平均值为1.1364元；2021年为1.6300元，高于平均值。而于2017至2021年股息支付率平均值为51.34%，相对上述截至今年6月底倒数的12个月之每股盈利2.7368港元，计出每股股息为1.4051港元，较现价67.70元产生股息率为2.08%。

    参考上述四个时段之每期最高股息率平均值为1.95%，相对上述每股股息，计出每股合理值为71.90元，较67.70元之潜在升幅为6.20%。综合上述三种分析，每股合理值为71.90至103.30元，平均值为86.50元。

    笔者认为集团的每股合理值不少于此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅接近28.00%，连同股息率超过2厘，预期一年回报率接近30.00%。

    再者，去年5月27和28日高见207.60元 (2021年最高价)，之后不断反覆向下，约一年零四个月累跌逾六成七；并考虑到现处2017年11月以来的低水平，距今历时接近四年零十一个月，反映现价进场风险不大。此股显然属中长线投资性质，持货不少于一年可看目标价为95元至105元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。