光大证券：安防行业技术创新与格局重构

　　安防行业市场规模庞大，中国厂商实力强劲

　　安防行业经过长期的技术进步，已经从传统的人员安防发展到数字时代的技术安防，安防电子产品占比达到了70%，其中视频监控占比达到了55%。从市场规模来看，2017年全球规模达到了2570亿美元，中国市场规模超过6000亿元。经过多年的发展，中国厂商已经具备较强的实力，在全球前十名中占据三位，并且收入增速远高于海外厂商。

　　两大动力驱动过去发展，新技术打开未来空间

　　我们认为过去中国安防产业高速发展的驱动力来自两点城市化带来的需求增加，与技术变革带来的发展契机。城市化进程增加了平安城市、金融、教育、能源等领域的需求。整个行业也历经多次技术变革，每次技术变革都给中国厂商带来了新的发展机会。随着云计算、人工智能等新技术的兴起，安防行业迎来了新的发展动力。

　　新技术驱动，AI智慧安防雏形已现

　　传统安防效率很低，AI、云计算等新技术让智慧安防成为可能。智慧安防的关键在于计算，我们认为未来智慧安防将会是后端云计算与前端的融合。目前智慧安防已经逐步落地，根据艾瑞咨询的统计，2018年我国智慧安防的软硬件市场规模达到135亿元，随着智慧安防产品价格的进一步下降，我们认为未来市场规模和渗透率将快速提升。

　　格局重构新技术，新战略，新格局

　　在新的时代，不同厂商制定出不同的战略，让整个安防行业的竞争格局开始重构。海康与大华作为传统安防巨头，在云端与边缘端发力，希望建设全产业链覆盖的完整生态；华为与阿里则是借助云计算能力的优势，从后端开始切入，在城市级的项目有所斩获；创业“四小龙”的战略各有不同，商汤侧重于在后端建立城市级的视频分析平台，云从、旷世与依图则是在前端发力，希望能先把智能产品落地。

　　投资建议

　　云计算与AI等新技术的出现，给安防产业打开了新空间，未来潜力巨大，我们覆盖安防行业，给予“买入”评级。我们继续推荐【、】，公司在新技术方面具有领先的布局和强大的技术实力，维持“买入”评级。大华股份的“HOC城市之心”战略契合未来发展趋势，我们建议投资者关注。英飞拓在智慧城市领域拥有领先布局，我们建议投资者关注。

　　风险分析

　　新技术替代风险；竞争加剧风险；新产品开发失败风险。

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