中原证券：锂电池板块估值具备一定优势 短期密

　　投资要点

　　12月锂电板块指数略跑输指数。18年12月，锂电池板块指数下跌9.17%，而同期沪深300指数下跌8.94%，下跌主要逻辑在于锂电池指数11月上涨显着，而12月沪深300指数持续下跌，且锂电池板块个股弹性较大和19年补贴政策仍存在较大不确定性。

　　全年我国新能源汽车销售超预期。18年12月，我国新能源汽车销售22.5万辆，同比增长38.04%，环比增长33.14%，月度占比8.46%，销售及占比均持续新高；2018年合计销售124.67万辆，同比增长62.38%，合计占比4.43%，略超市场预期。18年11月，我国动力电池装机8.96GWh，同比增长28.8%，宁德时代稳居第一；1-11月累计装机43.7GWh，同比增长76.8%。

　　上游原材料价格持续差异化。19年1月11日，电池级碳酸锂价格为7.90万元/吨，较12月初回落2.47%，短期预计区间窄幅震荡为主，密切关注盐湖提锂技术进展；氢氧化锂价格10.95万元/吨，较12月初下跌7.98%，短期预计仍将承压。电解钴价格34.6万元/吨，较12月初下跌12.41%，主要受产能释放影响；钴酸锂价格29.4万元/吨，较12月初下跌6.37%，预计后续仍将承压；三元523正极材料价格15.5万元/吨，较12月初回落8.28%，预计仍将承压。六氟磷酸锂价格为11.15万元/吨，与12月初持平，短期预计总体平稳为主；DMC价格为8300元/吨，较12月初回落4.6%，预计高位震荡为主；电解液为4.50万元/吨，较12月初持平，预计短期平稳为主。

　　维持行业“同步大市”投资评级。19年1月14日，锂电池和创业板估值分别为24.94倍和29.24倍，板块和部分个股估值已具备一定优势，结合行业发展前景，维持行业“同步大市”评级。目前影响板块主要因素在于2019年补贴政策退坡幅度的不确定性，短期密切关注政策进展。中长期结合政策导向、细分领域价格及竞争格局，建议重点关注上游部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会，相关标的如当升科技、宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、德赛电池、星源材质、杉杉股份等。

　　风险提示行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期。

　　（文章来源中原证券）