银行板块：资本补充审批加快 信贷有望加大

　　监管层加快银行资本补充审批进度

　　近期监管层加快银行资本补充审批进度，意在提升银行信贷供给能力，引导银行加大对实体经济融资支持。我们认为资本补充审批进度加快，有利于银行快速充实资本，提升资产扩张空间，叠加12月19日央行创设TMLF工具和新增再贷款、再贴现额度，政策均在提升银行端信贷供给能力，后续资产端刺激政策有望继续发力。银行业处于有利政策环境，配套资产端刺激政策出台有望推动板块偏好修复与资产扩张，我们推荐零售转型突出、资本较为充裕的上海银行、光大银行、平安银行。

　　　　资本补充方案多聚焦核心一级资本

　　今年12月14日至12月20日，已有7家银行资本补充方案获证监会或银保监会批准。7家银行获批资本补充方案主要为核心一级资本补充。核心一级资本补充对银行而言较为困难，目前仅可通过配股、定增、可转债或者利润回补方式补充，并且充实核心一级资本对于各级资本充足率均有提升作用。根据我们测算，长期来看若可转债发行后全部转股、定增发行，上述7家银行核心一级资本充足率将在2018年Q3末数据上提升0.77pct，短期来看可转债发行日起内嵌权益成份和优先股可作为其他权益工具补充其他一级资本，一级资本充足率预计可提升0.38pct。

　　　　银行补充资本主要有资产扩张、应对监管考虑

　　2017年以来银行业密集推出资本补充方案，上一轮密集资本补充阶段为2014-2015年。我们认为银行业加快补充资本主要有三点考虑。第一是当前宽货币向宽信用传导过程息差具有下行压力，资产扩张为盈利核心驱动，资管新规驱动非标回表，资本充足情况为资产扩张先决条件。第二是2014-2015年发行的优先股与二级资本债陆续将在2019-2020年进入赎回期，前期资金成本相对较高，当前阶段银行具有动力发行新资本补充工具进行置换。第三是国内系统重要性金融机构监管框架正式建立，纳入名单金融机构将面临更严格资本要求，加速资本补充有助于银行满足监管标准。

　　政策多管齐下提升银行信贷供给能力，信贷加大可期

　　监管层加快银行资本补充审批进度，旨在提升银行信贷供给能力。12月19日央行创设定向中期借贷便利工具(TMLF)与新增再贷款、再贴现额度，向银行业供应相对低成本的稳定中长期负债，缓解银行负债压力，也是提升信贷供给能力举措。11月社融数据仍不理想，银行风险偏好继续谨慎。后续银行偏好修复与信贷供给增加仍有待资产端财政政策继续发力，提振实体经济有效需求和经营效益。我们预计政策持续发力下，叠加明年一季度的开门红效应，银行信贷供给有望加大，对于稳定社融具有支撑作用。信贷供给加大也有望为实体经济解渴，缓解流动性风险，修复信用环境。

　　风险提示宏观经济下行超预期，资产质量扰动影响超预期；实体经济有效需求低于预期，银行信贷供给意愿弱于预期。

　　（文章来源华泰证券）