军工行业景气周期继续向上 两条主线精选优质标

　　本周要闻

　　我国北方沿海水域的北斗地基增强系统初步建成，行业应用进一步拓展

　　交通运输部北海航海保障中心消息，自2015年起，历经4年，总投资2596万元，北海航海保障中心初步建成了覆盖我国北方海区沿海水域的北斗地基增强系统。交通运输部北海航海保障中心副主任李树兵介绍说，北方海区沿海水域的北斗地基增强系统分两期建设进行，由26个基准站、1个海区数据处理服务中心和1个全海区数据处理服务中心及专网通信链路组成，是中国沿海北斗地基增强系统的重要组成部分。

　　中国将发射世界最高分辨率遥感卫星

　　近日，我国航天科技集团公司下属的东方红卫星有限公司披露，这个公司已研制出分辨率高达0.3米，在太阳同步轨道上运行，光学成像和雷达成像两种类型国产商业遥感卫星，并有望于不久之后进行发射，使我国的商业遥感卫星性能与美国性能最好的“世界观测-4”(WorldVie-4)商业遥感卫星并驾齐驱。

　　随着我国自主遥感对地观测体系基本建成，地理信息服务产业迅速发展，其产值年增长率达30%左右。预计到“十三五”末期，我国地理信息产业市场规模将会超过8000亿元，到2022年产值将超过9500亿元。

　　中国航母全电推进难题或已解决新电机达世界级水平

　　12月4日，由七〇四所自主研制的、拥有完全知识产权的20兆瓦级船用汽轮发电机组通过科技成果鉴定，成为国内功率等级最高的船用汽轮发电机组。中国工程院院士马伟明、中国工程院院士何琳及国内相关院所专家担任鉴定委员会委员。文章称，“该项目成功突破了多油动机高压电液调速、双通道返流式集成旁排及变转速运行发电等多项关键技术，创新应用了直联双挠性转子轴系及低频多线谱主动控制等设计，功率达到我国现有船用汽轮发电机组满功率的4倍，与欧美最先进汽轮发电机组功率等级相当”。这次的20兆瓦级船用汽轮发电机成果应该说对未来核动力航母电磁弹射器和核动力潜艇发展具有重要的里程碑意义，因为我们知道核动力装置被誉为现在舰船的“心脏”，而核汽轮机是核动力装置中重要的设备之一，它起着动力转换的重要作用。

　　策略观点

　　板块基本面继续改善确定性强，2018-2020年业绩料将逐年提升。2018年，我国国防支出预算将增长8.1%，达到11069.51亿元。我们判断武器装备支出增长速度将高于国防支出总体增速，军工行业需求将加速。随着军改的推进，2018年开始，军方科研项目和产品订单逐步释放，航空、国防信息化、军用材料等板块预收款大幅增长反应了订单情况。2018年军方验收速度仍受军改影响的掣肘，业绩的确认尚较为缓慢。目前军方对于军工企业订单验收情况已引起重视，我们预计2019年进度将好于今年。预计2018年、2019年、2020年军工上市公司业绩呈现逐年上升的态势。

　　军工企业改革进度有望加速。过去的几年，军工企业改革包括军民融合、军品定价改革、混合所有制改革、科研院所改制、等改革进度都较为缓慢。我们认为未来两年相关改革进度有望加速。军品定价方面2019年军品定价改革方案的实施细则及配套政策有望落地，促进竞争性价格形成机制完善，整机厂有望打开利润空间。院所改制方面兵器工业第58所转企获批标志着生产经营类军工科研院所转制工作开始迈入实施阶段。在十大军工集团中，科研院所类资产占比最大的航天科技、航天科工和电子科技集团的平均率相对较低，具备“小公司、大院所”的显着特征，若完成改制及资产注入相关标的受益将最为明显。方面2018年下半年节奏明显加快。我们认为，随着“十三五”已剩下两年，各大军工集团的接近目标考核的重要时间窗口期，推进速度有望加快，2019年可能会有新突破。

　　我们认为，军工企业业绩恢复将由主机厂向配套厂以及民参军企业传导，具备技术和市场绝对优势的军工企业、民参军企业将在未来军民融合的大潮中立于不败之地，建议积极配置细分领域龙头，从两条主线精选标的(1)核心装备列装预期增强，关注核心装备总装及配套公司中直股份、中航沈飞、中航飞机、中航光电、中航机电、航发动力；(2)在军工订单复苏，以及中美外交环境的背景下，国家对依赖进口的军用关键零部件和材料军用新材料、关键零配件，以及在信息化战争中制约军队战斗力的国防信息化企业最先受益，关注菲利华、光威复材、航锦科技、海格通信、欧比特。并建议关注核电重启带来的投资机会，关注西部材料、中国核建。

　　风险提示

　　军队订单释放不达预期，军民融合推进速度低于预期。

　　　　>>>

　　（文章来源太平洋证券）